\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 486 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) )
核心的な観点.
事件:会社は2021年年報と2022年第1四半期報を公告し、2021年に営業収入が130.86億元を実現し、前年同期比80.90%増加した。帰母純利益は20.10億元で、前年同期比213.51%増加した。2022年第1四半期の収入は32.01億元で、前年同期比43.90%増加した。帰母純利益は4億2400万元で、前年同期比27.20%増加した。
核心的な観点.
Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) ++プラスブランドの2輪駆動で、2022 Q 1の収入は引き続き高い成長を続けている。分製品、2021年会社の自主ブランド/代行業務/その他の業務はそれぞれ118.47/9.92億元の売上高を実現し、前年同期よりそれぞれ116%/-36%増加した。そのうち、 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) 、添可の2大ブランドはそれぞれ67.10、51.37億元の収入を実現し、前年同期比58%、308%増加した。会社は2021年に前後して自浄旗艦掃地機N 9+とX 1を発売し、同時に積極的に窓宝、沁宝などの新興品類を補充し、 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) ブランドの収入を着実に拡大させ、奥維雲網の統計を参考にして、2021年 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) 掃地機のオンライン/オフライン市の占有率はそれぞれ45%/87%で、前年同期よりそれぞれ4 pct/8 pct上昇した。また、同社はユーザーのニーズに応じて芙万2.0洗濯機を発売し、製品が発売された後、急速に市場の爆発金となり、年間販売収入が20億元を超え、ブランドの高成長を維持することを支援している。2022 Q 1会社の自主ブランド業務は高成長を維持し、 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) 、添可の2大ブランドの売上高は前年同期比それぞれ50%、85%増加した。奥維雲網の統計データによると、2022 Q 1社は7つの製品がクリーン電気のベストセラーTop 10にランクインし、そのうちX 1 OMNI、芙万2.0が上位2位にランクインした。 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) 2021 Q 1中国クリーン電器ライン市場での売上高シェアはそれぞれ18%、13%で、前年同期比0.2 pct、4 pct上昇した。
自主ブランドの収入の割合が上昇し、マーケティングの投入が増加し続け、2022 Q 1の純金利は前年同期比小幅に下落した。2021 Q 4会社の粗利率は54.68%で、口径の下で前年同期比4 pct上昇することができ、主要系会社の高毛利自主ブランドの収入の割合は絶えず上昇している(2021年同期比15 pct上昇)、同時に高価な旗艦製品の割合は上昇によって価格の中枢上昇を牽引している(2021年の家庭用サービス30024)、スマート生活電器製品の平均価格は前年同期比それぞれ44%、19%増加した)。新製品の発売に協力するため、会社のマーケティング費用の投入力は相応に増大し、2021 Q 4会社の販売費用率は27.76%に達し、口径の下で前年同期より2 pct上昇することができる。同時期に同社は帰母純金利14.04%を実現し、前年同期比約1 pct上昇した。2022 Q 1会社は粗利率49.53%を実現し、前年同期比3 pct上昇した。費用端、会社は高いコスト投入戦略を維持し、Q 1期間の費用率は前年同期比7 pct上昇し、そのうち販売費用率は4 pct上昇した。同時期に帰母純金利は13.23%を実現し、前年同期比2 pct減少した。将来、原材料価格の高位下落に伴い、会社の製品構造がさらに最適化され、利益能力が持続的に向上する見込みだ。
製品の革新はリードする優位性を強固にし、全ルートの配置は次第に完備し、成長動力は強い。製品端は、自清掃普及化の市場傾向に順応し、会社は自清掃シリーズの製品マトリックスをさらに豊富にし、価格帯を広げ、掃除機の需要の解放を牽引する。また、会社は積極的に製品の生態を改善し、万知能料理機を迅速に反復し、ブランド発展の新運動エネルギーを育成している。ルートの端で、会社は引き続きオンラインの主戦場を深く耕し、新興マーケティングモデルを積極的に抱擁し、ブランドの引流能力を高めている。同時に、オフラインルートの開拓に力を入れ、核心商圏内にブランド旗艦店を開設し、全ルートのリード地位は日増しに安定し、未来の成長運動エネルギーは比較的強い。
収益予測と投資提案
会社のマーケティング投入力の状況と結びつけて、販売費用率を適切に引き上げたと仮定し、20222024年の会社の帰母純利益は26.41/34.47/41.06億元(これまでの予測20222023年は27.93/35.90億元)と予測し、DCF目標の推定値134.47元を与え、「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント
研究開発の革新力は予想に及ばない。業界競争が激化する。貿易摩擦の不確実性リスク
