\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 529 Shandong Pharmaceutical Glass Co.Ltd(600529) )
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Shandong Pharmaceutical Glass Co.Ltd(600529) は2021年年報と2022年第1四半期報を発表した。2021年、会社は営業収入38.8億元を実現し、同13%増加した。帰母純利益は5.9億元で、同4.7%増加した。非帰母純利益は5.7億元で、同3.4%増加した。21 Q 4、会社の売上高は10.7億元で、同4.1%減少した。帰母純利益は1億2000万元で、同19.1%減少した。22 Q 1、会社の売上高は10.4億元で、同12.5%増加した。帰母純利益は1億5000万元で、同1.9%減少した。
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モールドボトルの生産販売は安定しており、ハイエンドの放量は期待に値する。
2021年、会社の成形瓶、茶色瓶、ブチルゴム栓、管制瓶などはそれぞれ営業収入15.3億元、8.0億元、2.3億元と2.0億元を実現し、それぞれ9%、6%、9%と12%増加した。成型瓶、茶色瓶、ブチルゴム栓、管制瓶はそれぞれ約31.3万トン、21.8万トン、51.0億本、16.6億本に対応し、それぞれ7%、3%、4%および6%増加した。
会社の高付加価値製品市場の開拓は順調である。中ホウ素シリコン型ボトルの販売台数は2倍に近い。予備充填販売は5000万本近くで、同145%増加した。中ホウ素シリコンチューブ製瓶は1億8800万本を販売し、同235%増加した。中ホウ素シリコンアンプル瓶は5500万本を販売し、150%増加した。将来、会社は中ホウ素シリコンガラス瓶と予備充填に対して拡産を行い、注射剤の一致性評価政策が薬用包材のアップグレード・モデルチェンジを持続的に推進するにつれて、将来十分な利益が期待される。
コストが抑えられ、収益力が段階的に弱まる
2021年、会社の総合粗金利は29.6%で、3.9 pctを減らした。分製品(2021年度)、成型瓶、茶色瓶、ブチルゴム栓、管制瓶の平均価格はそれぞれ4872元/トン、3662元/トン、459元/万本および1180元/万本で、平均価格はそれぞれ75元/トン、78元/トン、20元/万本、65元/万本増加した。対応粗利率はそれぞれ40.0%、25.8%、27.7%および13.2%で、前年同期比-4.5 pcts、-7.2 pcts、-2.8 pctsおよび+2.0 pctsだった。
1)21年の大口原材料のコストが上昇し、特にQ 3がより際立って、会社は21 Q 4で値上げのヘッジを持っているが、依然として一定の影響をもたらしている。2)海運コストが著しく増加し、海外業務の収益能力に影響する。2021年、会社の海外営業収入は9.6億元で、同6%減少した。総合粗金利は25.8%で、同9.7 pcts減少した。
22 Q 1コストプレッシャーは残っているが、年間業績は期待できる。
コスト圧力は現在も存在し、会社は21 Q 4で製品の値上げを行い、22 Q 1経営に強い支持作用を果たし、粗金利は29.21%で、1.66 pct増加した。会社の純金利は14.70%で、2.17 pctを下げ、主に1、運賃と出張旅費が増加し、販売費用が144.62%増加した。2、売掛金資産の減損損失が増加し、信用減損損失が277.37%増加した。
同社のホウ素シリコン製品の浸透率は急速に向上し、生産能力の建設を徐々に加速させ、需要に合致させる。これまでの募集プロジェクトには、1、年産40億本の1級耐水薬用ガラス瓶プロジェクトが含まれていた。2、年産5.6億匹の予備充填注射器の増産改造計画。利益能力がより強い中ホウ素シリコン製品の業務構造における割合の向上に伴い、同社は薬用ガラス市場で高い市場占有率により、一定のコスト伝導能力を持っているため、後続の経営圧力が徐々に緩和される見込みだと考えている。また、持株株主が凱盛グループに変更された場合、県属企業が一躍中国建材グループの3級子会社になり、管理レベルが向上し、将来は中央企業の資源とプラットフォームの優位性に頼り、市場開拓に有利になる。
利益予測、評価と格付け: Shandong Pharmaceutical Glass Co.Ltd(600529) は中国の薬用ガラスの蛇口であり、規模とコストの優位性が著しい。定増募金は中性ホウ素シリコン型ボトルと予備充填生産能力の拡充を加速させることが期待されている。会社のコストエンドの圧縮要因がまだ明らかに緩和されていないことを考慮して、私たちは22-23年のEPSを1.18、1.41元(それぞれ12.6%、16.1%)に小幅に引き下げ、24年のEPSを1.81元追加しました。将来、中性ホウ素シリコンガラスの発展は、会社全体の利益と評価レベルをさらに押し上げ、「購入」格付けを維持する。
リスク提示:政策の実施が予想に及ばず、原材料燃料価格が上昇し、プロジェクトの推進が予想に及ばず、海外需要の回復が予想に及ばない。
