通霊株式(301168)
事件:2022年4月25日、同社は2021年の年報を発表し、同社の年間売上高は11.32億元で、前年同期比+34.27%だった。帰母純利益は0.80億元で、前年同期比-17.25%だった。非帰母純利益は0.75億元で、前年同期-21.65%だった。基本1株当たり利益は0.89元です。同社の21年の粗利率は15.40%で、前年同期比6.92 pcts減少し、ケーブル、ダイオード、プラスチック粒子などの原材料コストの上昇で粗利率が圧迫され、22年下半期の原材料価格が理性に戻る見通しだ。22 Q 1四半期の報告によると、同社のQ 1の売上高は3.13億元で、前年同期比+15.55%だった。帰母純利益は0.15億元で、前年同期比-43.53%だった。非純利益は0.13億元で、前年同期比-53.08%だった。純利益の大幅な下落は主に原材料調達価格が高位上昇傾向を続けていることに由来し、会社の主要製品の粗利率が圧迫されている。
中国の配線箱は企業をリードし、リードする顧客を緊密に組み合わせている。会社は中国で最大規模の配線箱企業の一つで、製品はすでに中国外の各権威機関の技術認証を獲得し、市場占有率は約12%である。下流の取引先の涵盖隆基、天合、晶澳、韩华などの中国外の各光伏のトップ企业は、协力时间はいずれも5年以上で、协力関系は比较的に安定しています。会社が上場した後、募集プロジェクトを通じて、建設後、年間4500万セットのチップ注入モジュールの配線箱の生産能力を新たに増加し、市場占有率を持続的に向上させることが期待されている。
配線ボックスの供給が需要に追いつかず、会社の利益は修復される見込みだ。2022年、光伏装機の高景気のため、配線箱を重ねるために必要なチップダイオード製品の供給が相対的に制限され、光伏配線箱は供給が需要に追いつかない状態に入り、第1四半期末から、業界関連配線箱製品は値上げ周期を開き、会社は利益の修復を実現する見込みである。会社は一部の国産チップメーカーと緊密に組み合わせられ、チップ類製品の供給が十分で、市占率の向上を実現することが期待されている。
出荷量は前年同期比で増加し、チップ配線ボックスの切り込みが加速した。ダイオード配線ボックスに比べて、チップ配線ボックスは電流負荷能力が大きく、放熱性がよく、自動化生産レベルが高いという利点があり、平均価格は約20元/セットで、粗利率は普通の分体配線ボックスより5-10 pcts高い。2021年、会社はチップの配線箱の出荷669.90万セットを実現し、前年同期+15.43%だった。ダイオード配線ボックスは435162万セットを出荷し、前年同期比+0.88%だった。現在、主な取引先の韓華新エネルギー、REC、 Trina Solar Co.Ltd(688599) Ja Solar Technology Co.Ltd(002459) などはすでにチップの配線箱のサンプルテストを完成して、基本的に製品の大規模な購買段階に入って、22年Q 1、会社の生産能力は20万セット/日に達して、出荷の約1400万セットを実現して、疫病の影響を受けて、物流はある程度遅延して、一部の製品の出荷は第2四半期まで延期する予定です。
相互接続製品は新たな業績成長点になる見込みだ。2021年、インターネットハーネスの販売収入は0.12億元で、前年同期比+188.10%だった。会社の光起電力の相互接続線束は主に各種の光起電力 Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 地面、水面集中式発電所と戸用分布式集電線の直列式直列接続接続システムに応用され、現在、相互接続線束製品は競合品より絶縁性がよく、耐性が強いなどの性能優勢を備えており、業績の増加点になる見込みがない。
投資提案:当社は20222024年に14.96/21.05/27.32億元の売上高を実現し、帰母純利益はそれぞれ1.34/2.24/3.13億元で、4月26日の株価はPE倍数24 x/14 x/10 xに対応する。会社は配線ボックスの一環でリードしている企業で、現在、配線ボックスの供給が需要に追いつかず、利益が修復され、「推薦」の格付けを維持することが期待されている。
リスクヒント:原材料の供給と価格の変動、市場競争の激化など。
