\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 831 Shenzhen Yuto Packaging Technology Co.Ltd(002831) )
投資のポイント
事件1:会社は2021年報を発表した。会社は2021年に148.50億元の売上高を実現し、同25.97%増加した。帰母純利益は10.17億元で、前年同期比9.19%減少した。非純利益9億8000万元の控除を実現し、前年同期比7.78%減少した。第1四半期の売上高は47.95億元で、同8.73%増加した。帰母純利益は3.50億元で、前年同期比24.60%減少した。非純利益は3億2400万元で、前年同期比13.61%減少した。
事件2:会社は2022年1季報を発表した。同社は2022 Q 1で33.51億元の売上高を実現し、同26.02%増加した。帰母純利益は2.21億元で、同32.68%増加した。非純利益1.91億元の控除を実現し、同26.18%増加した。
リーン管理は効率を向上させ、利益は底をつく修復が期待されている。1)利益端、2021年会社は21.54%(-5.29 pct.)を実現し、主に原材料価格の上昇、人民元の為替レートの上昇と疫情の衝撃供給などの要素が共同で影響し、母の純金利6.85%(-2.65 pct.);2022 Q 1第1四半期の粗利率は20.81%(-3.07 pct.)で、帰母純金利6.59%(+0.33 pct.)2022年を展望すると、原材料、為替レートは境界緩和が期待され、利益能力は修復の曲がり角を迎える見通しだ。2)費用端、2021年販売費用率2.45%(-0.29 pct.);管理費用率5.48%(-1 pct.);研究開発費用率3.95%(-0.26 pct.);財務費用率1.22%(-0.93 pct.)2022 Q 1期間の費用率は12.87%(-3.79 pct.)、リーン管理の下で会社の経営効率は持続的に向上している。
3 C業務の核心は安定しており、新しい業務は急速に量を上げ、環境保護に立脚し、長期的に立脚している。2021年会社の紙の逸品包装は113.84億元の収入を実現し、同24.98%増加し、粗利率は21.22%(-5.97 pct.);包装関連製品の収入は25.05億元で、同25.01%増加し、粗利率は25.01%(-3.29 pct.)だった。下流業界を分割して見ると、1)消費電子:2021年に収入97億元(+7.7%)を実現し、2022 Q 1で収入22億元(+18.1%)を実現し、会社は消費電子包装を深く耕し、核心業務は基本的に安定している。2)社会化包装:酒包2021年に収入13.3億元(+70.6%)を実現し、2022 Q 1に収入3.7億元(+3.3%)を実現した。たばこは2021年に8.8億元(+59.7%)の収入を実現し、2022 Q 1は1.5億元(-6.8%)の収入を実現した。化粧品包装は2021年に3.4億元(+15.5%)の収入を実現し、2022 Q 1は1.0億元(+34.4%)の収入を実現した。会社の新市場の開拓は順調で、優れた製品の交付能力は重要なブランドの取引先の広範な認可を得た。3)環境保護紙プラスチック製品:2021年に収入6.91億元を実現し、同62.07%増加し、粗利率27.13%(-4.48 pct.);2022 Q 1の売上高は2億2000万元(+90%)を実現した。会社は未来に着目して、社会の発展傾向と環境保護政策の需要にしっかりと付いて、更に環境保護包装の投入に力を入れて、持続可能な成長の基礎を打ち立てます。
仁禾知能の買収は新しい成長運動エネルギーをもたらし、知能工場は製造能力をさらに段階的に支援する。1)仁禾知能の正式な買収:会社はすでに4月25日に株式譲渡協定に正式に署名し、4億2000万元(税込)で仁禾知能の60%の株式を買収し、業績承諾は20212023年の平均純利益が6700万元を下回らないことを約束し、私たちは仁禾知能が5月に合併すると予想している。今回の買収は会社のソフト材料関連製品の生産能力と市場地位を向上させ、下流のスマートウェア製品とスマートホーム製品の急速な発展傾向から利益を得て、会社に新しい成長エネルギーをもたらした。2)インテリジェント工場の生産開始:会社の許昌インテリジェント製造産業園プロジェクトはすでに生産を開始し、自動化、デジタル化とインテリジェント化は企業管理のアップグレード転換を牽引し、企業全体の競争力をさらに向上させる。
投資提案:会社の3 C業務は高増加を維持し、新業態の多元配置が完備し、知能製造+デジタル印刷事業が出航し、成長空間が開いた。当社の20222024年の売上高は181.50、220.18、265.97億元で、前年同期比22.2%、21.3%、20.8%増加し、帰母純利益は15.06、19.18、24.58億元(原材料コスト圧力の引き下げ予測を考慮すると、20222023年の前回予測値は16.54、20.05億元)を実現し、前年同期比48.1%、27.3%、28.2%増加し、EPSは1.62、2.06、2.64元で、「増加」の格付けを維持すると予想している。
リスク提示:原材料価格の大幅な変動リスク、市場競争の激化リスク、労働力コストの上昇リスク
