国芯科技(688262)
コアテクノロジーは自主的に制御可能であり、命令セットアーキテクチャには終了リスクは存在しない。命令セットアーキテクチャが使用できるかどうか、自主的に更新できるかどうかはコンピューティングチップ会社の魂であり、会社はいかなるアーキテクチャ授権に重大な依存がなく、巨大な優位性である:1)モトローラとIBMは会社の命令アーキテクチャ授権を長期授権する。2)アーキテクチャに基づくさらなるIP核開発はいずれも自主的である。3)PowerとRISC-V命令セットアーキテクチャは相次いでオープンソースであり、以上のオープンソース命令アーキテクチャに基づいて組み込み式CPUを開発し、企業は命令とアーキテクチャの授権に制限されない。
20年の蓄積、技術の世代間の蓄積、安定したビジネスモデルを形成します。コンピューティングチップはチップ細分化カテゴリの中で最も困難であり,長い時間の技術蓄積とユーザフィードバックが必要である。会社はIP授権、カスタマイズチップと自主チップの3つの業務を提供して、インタラクティブに促進します。三者の間で工程経験、品質管理と製品の信頼性成熟度などの面で互いに参考と証明することができ、それによってチップ設計の成功率、技術安定性と信頼性を保証し、会社の技術路線が終始市場の需要と高度に一致することにも有利であり、そして持続的に反復的にアップグレードする:1)自己研究IPは核心であり、自主的にコントロールできる重要な要素である。2)カスタムチップは自己研究IPから下流への第一歩であり、お客様のニーズを理解するのに最も有利な一環である。3)自主チップは会社が市場の需要を十分に理解した後、売上高と粗利益の総規模を高める重要な業務である。
天時地利人和、MCU欠品+会社降維打撃、車規MCU放量:1)MCU欠品+価格上昇。世界のMCU市場の規模は約150200億ドルで、自動車の電気化、インテリジェント化の趨勢から利益を得て、需要は持続的に増加して、しかも20 Q 3以来、世界のMCUは歴史の珍しい欠品状態に入って、 Gigadevice Semiconductor (Beijing) Inc(603986) 、STなどのメーカーのMCU価格は6-10倍上昇しました。2)国際情勢が生み出した自主制御可能な需要は国産代替の歩みを大きく加速させた。3)降次元打撃:埋め込み式CPUが起業し、MCUが快速に乗車する。コンピューティングチップは半導体の最も難しい細分化分野と呼ばれ、コアテクノロジーは組み込みCPUから始まり、最も難しい部分を解決した。
投資アドバイス
20222024年、会社の売上高はそれぞれ8.22/15.38/28.8億元(+101.7%/+87.1%/+83.2%)と予想されています。帰母純利益はそれぞれ1.34/2.24/3.22億元(+90.2%/+67.6%/+43.7%)だった。最新の終値はPEの47/35/26倍で、同社は情報セキュリティ、自動車電子と工業制御、エッジコンピューティングとネットワーク通信の3つの分野を深く耕し、国産代替を背景に業績が持続的に急速に成長し、「購入」の格付けを維持する見込みだ。
リスクのヒント
注文の完成が予想に及ばない。製品の研究開発の進度は予想に及ばない。お客様の開拓は予想に及ばなかった。
