\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 388 Guangdong Jiayuan Technology Co.Ltd(688388) )
事件:会社は2022年第1四半期の業績を発表した。22 Q 1会社の営業収入は9.63億元で、前年同期比81.44%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は1.74億元で、前年同期比57.29%増加し、前月比11.74%増加した。上場企業の株主に帰属する非経常損益を差し引いた純利益は1億6800万元で、前年同期比58.35%増加し、前月比26.92%増加した。基本1株当たり利益は0.74元/株である。
量価が一斉に上昇して収入の増加を推進する。生産能力の増加及び製品21 Q 4の値上げにより、同社の22 Q 1の売上高は9.63億元に達し、前年同期比81.4%(2021年以来、第1四半期の収入の前年同期比増加率は四半期ごとに減少傾向にある)増加し、前月比17.8%増加した。粗利率は高位を維持する。同社の単トン加工費の上昇と山東嘉元の生産能力利用率の向上により、22 Q 1の粗利率は30.14%に達し、前月比1.2 pct上昇し、前年同期比1.2 pct減少した。
期間中に費用が増加し、総料率が低下した。会社はリチウム電気銅箔、高周波高速回路基板電解銅箔などの製品分野をめぐって、研究開発人員と設備の増加など、研究開発の直接投入と間接投入を大幅に増加させ続けている。22 Q 1の研究開発費用は5047万元で、前年同期比112%増加し、研究開発費用率は5.2%に達した。22 Q 1会社の管理費用は2485万元で、前年同期比169%増加した。主な原因は運営、人力、設備などの資源投入の増加、従業員の報酬支出、行政費用の増加、株式激励によるものである。22 Q 1全体の期間費用率は9.28%で、前年同期/環比でそれぞれ2.2 pct/13.4 pct減少した。
純資産収益率は前年同期比上昇した。会社の22 Q 1帰母純利益は1.74億元に達し、業績予告の下限値を下回っており、財テク収益と関連がある可能性があると推測されている。22 Q 1の非純利益は1億6800万元で、前年同期/前月比58.4%/26.9%増加した。22 Q 1の販売純金利は18.07%で、前年同期/前月比2.8 pct/1.1 pct減少した。22 Q 1 ROE/扣非ROEはそれぞれ4.72%/4.55%に達し、いずれも前年同期比約0.7 pct上昇した。また、初歩的な試算によると、同社の単トン利益は1.8万元を超えると予想されている。
会社の生産能力は急速に釈放された。2021年に会社の先発募集プロジェクト「5000トン/年新エネルギー動力電池用高性能銅箔技術改造プロジェクト」が生産に成功した。2021年8月、会社は山東信力源電子銅箔を買収した。12月、同社は梅県区白渡鎮沙坪工業団地で投資建設した「年産1.5万トン高性能銅箔プロジェクト」の第1条年産5000トン生産ラインの稼働試作に成功した。2022年に山東プロジェクト（1万5000トン）、寧徳プロジェクト（1万5000トン）が続々と生産を開始し、年末の生産能力は8万トンぐらいに達する見込みで、生産販売量は5万トンを超えるか、2021年の生産販売量は約27775トンにすぎない。
投資提案:主に電気自動車の高景気の恩恵を受け、リチウム銅箔の需要が旺盛である。短期的には陰極ロールの生産能力などに制約され、今年も銅箔業界は供給が需要に追いつかない状態にあると予想されている。唯一の銅箔合弁会社として、 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) の市場と取引先を導きとして、製品の位置付けがハイエンドで、構造が持続的に最適化されている(4.5μm極薄銅箔)、設備供給が保障され、利益能力業界がリードしている。20222023年の営業収入は56.08億元/98.15億元、帰母純利益は10.97億元/18.06億元、EPSは4.68元/7.71元と予想され、対応PEは13.7倍/8.3倍で、初めてカバーし、「推薦」の格付けを与えた。
リスク提示:COVID-19疫情は業界に対する衝撃が予想を超えた。新エネルギー自動車の販売台数は予想に及ばない。産業政策の変化によるリスク;上流原材料の上昇幅が大きすぎて下流に伝導できないリスク。生産能力の生産開始は予想に及ばない.
