\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 519 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
市場化改革は明らかに加速し、成長性と確定性を兼ね備え、「購入」の格付けを維持している。
2022 Q 1の売上高は323.0億元で、前年同期+18.4%、純利益は172.4億元で、前年同期+23.6%で、予想よりよく、20222024年の利益予測を維持し、20222024年の純利益はそれぞれ620.3億元、726.9億元、840.4億元と予想されている。EPSはそれぞれ49.38元、57.86元、66.90元で、現在の株価はPEに対応してそれぞれ35.1、29.9、25.9倍で、会社は過去に忠実な消費ファンを育成し、十分なルートの価格差を蓄積し、不確定な消費環境とマクロ環境に直面しても、その業績の確定性と成長性を保証し、「購入」の格付けを維持することができる。
チャネル改革+製品構造の向上、茅台酒の高速成長
2022 Q 1茅台酒の収入は288.6億元で、前年同期比17.4%増加し、2021年の10.2%の増加率をはるかに上回った。一方、主に基酒の生産能力が十分で、市場の投入量が増加しているほか、直営ルートの占有比が向上し、製品の割当額が飛天以上の価格帯に傾き、一部の非標準製品の値上げが重要である。シリーズ酒の収入は34.3億元で、前年同期比+29.7%で、主にシリーズ酒の製品構造の最適化と千元の新製品茅台1935の投入から来た。
ルート改革は明らかに加速し、直営占有率は大幅に向上した。
直販収入は108.9億元で、前年同期比+127.9%で、+16.2 pctから33.7%を占め、過去最高を更新した。卸売収入は214.0億元で、前年同期比-4.7%で、前年同期-16.2 pctから66.3%を占めた。3月末に電子商取引プラットフォームがオンラインになり、将来の直営占有率はさらに向上する。
粗利率が上昇し、期間費用率が低下し、純金利が大幅に上昇した。
直営比の向上と製品構造の最適化の恩恵を受け、2022 Q 1の粗利率+0.66 pctから92.37%まで、会社は個別の新製品の普及を除いて、その売上高の増加は基本的に費用の投入を増やす必要はなく、規模効果は明らかで、期間費用率-0.84 pctから7.08%まで、税金と付加/販売費用率/管理費用率/研究開発費用率/財務費用率はそれぞれ13.07%/1.60%/6.43%/0.06%/-1.01%である。それぞれ前年同期比-0.57 pct/-0.42 pct/+0.09 pct/+0.02 pct/-0.53 pct。2022 Q 1 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) 純金利は1.42 ctから55.59%に上昇した。
リスク提示:マクロ経済の変動により需要が下落し、省外拡張が予想に及ばないなど
