\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 311 Camel Group Co.Ltd(601311) )
核心的な観点.
2021年の帰母純利益は15%増加した。同社の2021年の年間売上高は124.03億元で、前年同期比29%増加し、帰母純利益は8.32億元で、前年同期比15%増加した。2021年第4四半期、会社の単四半期の売上高は32.61億元で、同/環比は14%/13%増加し、帰母純利益は1.57億元で、同/環比は-43%/-7%増加した。2022年第1四半期、会社の単四半期の売上高は31.13億元で、同/環比は-4%/-5%増加し、帰母純利益は1.40億元で、同/環比は-49%/-11%増加した。会社の年間業績の増加は主に販売量の拡大によるもので、2022年第1四半期の業績の下落は主にホストセットと輸出販売量の低下によるもので、一部の原材料と燃料動力価格の上昇、人件費の増加によるものである。
粗金利と純金利が圧迫され、期間費用率は安定している。同社の2021年の粗利率は17.0%で、前年同期比3.0ポイント低下し、純金利は6.7%低下し、前年同期比0.8ポイント低下し、期間費用率は9.9%で、前年同期比1.2ポイント低下した。2021年第4四半期の会社の粗利率は12.5%で、前年同期比7.6ポイント低下し、純金利は4.8%低下し、前年同期比4.9ポイント低下し、期間費用率は9.3%で、前年同期比1.2ポイント低下した。疫病の繰り返し、チップの不足、「国六」政策、エネルギーと原材料の値上げと輸出運賃の高騰などの要因で、会社の年間粗金利と純金利が低下した。2022年第1四半期の会社の粗利率は16.0%で、前年同期より4.6ポイント低下し、純金利は4.5%で、前年同期より4.0ポイント低下し、期間費用率は9.6%で、前年同期より0.3ポイント低下した。
鉛酸電池の市場占有率は5割近くで、再生鉛と低圧リチウムの電気販売台数は急速に増加している。事業別に見ると、同社は2021年に鉛酸電池/再生鉛/リチウム電池/その他の事業で営業収入96.32/26.30/0.19/1.23億元を実現し、前年同期比14%/+149%/+6%/+40%増加し、粗利率はそれぞれ22.13%/-0.96%/-21.20%/0.19%だった。2021年、同社は鉛酸電池3152万KVAHを販売し、前年同期比12%増加し、中国のホストセット市場シェアの約49.0%、中国のメンテナンス交換市場シェアの約27.4%を占めた。再生鉛48万トンを販売し、前年同期比55%増加した。低圧リチウム電池9313 KWHを販売し、前年同期比22%増加し、9社の11項目の定点を完成した。そのうち12 V補助電池製品はデムラー、BMW、吉利、クライスラーなど多くのホスト工場の技術要求を満たしている。
リスク提示:疫病が自動車の販売量を牽引し、原材料価格が上昇した。
投資アドバイス:購入評価を維持します。 Camel Group Co.Ltd(601311) は起動電池トップ企業（2021年OEM市占有率49%、AM市占有率27%）であり、鉛酸電池循環産業チェーン（生産-販売-回収-再製造）と新エネルギー電池循環産業チェーンを配置し、前装、後装、海外の三大市場に力を入れる。同社は世界の自動車低圧電池の全方位解決方案のトップ企業になることに力を入れ、2025年までに売上規模で「ラクダをもう一つ作る」ことを目指し、営業収入が200億元を突破する戦略目標を実現する。原材料と海運コストの上昇により、利益予測を小幅に下方修正し、22-24年のEPSは0.87/1.03/1.25元(前回予測は0.99/1.16/-元)と予想され、過小評価値はコースの先頭を細分化し、「購入」格付けを維持した。
