\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 142 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) )
業績の伸びは予想に合っている。2022年第1四半期に営業収入153億元を実現し、前年同期比15.4%増加し、増加率は昨年の年報より下落し、主に利息純収入の増加率と手数料純収入の増加率の下落によるものである。第1四半期のPPOPは前年同期比17.8%増加した。第1四半期の純利益は57億元で、前年同期比20.8%増加した。会社の第1四半期の収入の伸び率は下落したが、基本的に予想に合致し、帰母純利益は依然として高い伸び率を維持している。第1四半期重み付けROE 16.6%で前年同期比1.2ポイント低下した。
資産の伸び率は業界の平均レベルを上回り、預金の伸び率は大幅に回復した。2022年第1四半期末の総資産は前年同期比28.8%増の2.22兆元に達し、増加速度は前期よりやや高く、業界全体のレベルを明らかに上回り、市の占有率は持続的に向上した。このうち預金は前年同期比25.3%増の1.31兆元で、年報13.8%の伸び率に比べて明らかに改善され、主に公条線に対して決算類口座の開拓を強化し、預金の急速な成長を推進する見通しだ。貸付金は前年同期比26.3%増の0.93兆元に達した。第1四半期末のコア1級資本充足率は9.93%で、監督管理基準を上回り、高ROEと資本充足の場合、後続の資産拡張能力は十分である。
利息純収入の伸び率は下落し、投資収益は大幅に増加した。会社が発表した第1四半期の日平均純金利差は2.24%で、前年同期比31 bps減少し、収入の伸び率が下落した主な原因である。しかし、 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) の純金利差は変動性が大きいため、過度な関心は必要ありません。例えば、第1四半期の純金利差は昨年第4四半期より24 bps大幅に回復しました。同社は取引資産を大量に保有しており、金利が下がった場合、この収入は前年同期比で大幅に増加し、投資収益は前年同期比64%増加し、収入の増加に大きな貢献を続けている。
手数料の純収入の伸び率は下落した。2022年第1四半期の手数料純収入は前年同期比0.9%増加し、伸び率は年報より大幅に下落した。
不良生成が加速し、調達は依然として厚い。試算した第1四半期の年化不良生成率は前年同期比40 bpsから1.08%上昇し、境界生成速度は加速した。同社の第1四半期末の不良率は0.77%を維持し、注目率は年初より3 bpsから0.51%小幅に上昇し、この指標自体が低いため、変動は正常な現象に属している。会社の期末準備カバー率は525%で、年初とほぼ横ばいで、安全マットが厚く、利益を返す空間は依然として大きい。
投資提案:われわれは利益予測を維持し、20222024年の純利益は236285/342億元で、前年同期比20.9/20.5/20.0%増加する見通しだ。償却EPSは3.46/4.20/5.06元である。現在の株価はPE 10.1/8.4/6.9 x、PB 1.51/1.30/1.12 xに対応している。会社の成長性は上場銀行の前列に位置し、基本面は同業をリードし、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:マクロ経済情勢の弱体化は銀行の資産品質に不利な影響を及ぼす可能性がある。
