\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 202 Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) )
投資のポイント
2022 Q 1の帰母純利益は12.65億元で、同/環比+30%/+185%である。粗利率は前年同期比小幅に下落し、予想に合致した。2022 Q 1会社は63.83億元の売上高を実現し、同/環比-6.43%/-62.5%である。帰母純利益は12.65億元、同/環比+30.17%/+184.91%で、報告期間中、子会社の株式譲渡は投資収益13.42億元、同/環比+131%/+83%を実現した。総合粗金利26.51%、同/環比-1.88 pct/+11.3 pct;帰母純金利19.82%、同/環比+5.57 pct/+17.2 pct。粗利率が前年同期比で下落したのは、主にファンの注文価格が前年同期比で下落したこと、高粗利率発電業務が風力発電利用時間数の減少に引きずられたことなどで、前月比で大幅に上昇したQ 1発電業務が比較的高い。
2022 Q 1ファンの販売は同/環比+29.7%/-67.5%で、手で注文するのは十分で、3/4 Sが主導を占めて、MSPMは急速に向上します:会社2022 Q 1はファンの販売1.41 GWを実現して、同/環比+29.7%/-67.5%です。このうち2 S機種は479 MWで、同環比-18%/-74%で、34%を占めている。3 S/4 Sモデルは780 MWを販売し、同環比+145%/-60%で、55%を占め、依然として最も高いプラットフォーム製品である。MSPMモデルは152 MWで、21 Q 4の初販売に続いて前月比+39%で11%を占めた。2022 Q 1を締め切ると、ファンは手で16.97 GWを注文し、そのうち外部から16.5 GWを注文した。機種別では、3/4 S機種は約8.45 GWで、同4.2 pctから51.2%増加した。2 S機種は約2.58 GWで、同25.4 pctから15.6%減少した。MSPMモデルは約5.45 GWで、2021年末に比べて4 pctから33%上昇した。地域別にみると、海外での受注は2.73 GWで、前年同期比+37.7%で、主にベトナム、チリ、オーストラリア、ブラジルなどに分布し、2022年の海外出荷は1.2 GWと予想されている。
入札熱は減らず、6 MWまたは成陸風電の主流入札機種:2022 Q 1中国公開入札は24.7 GW増加し、同74%増加し、そのうち陸上19.3 GW、海上5.4 GWである。年間入札数は60 GWを超える見込みだ。2021年12月、3/4 S機種の公開入札平均価格は27982359元/kWに反発した。2022年3月、全市場の風力発電機メーカーの風力発電ユニットの入札平均価格は1876元/kWで、主に2022年に主流の入札機種が6 MWにアップグレードされ、大メガワットが風機価格の低下を牽引した。最近の入札業態から見ると、価格戦ばかりしないで、年間平均価格は17002000元/kWを維持する予定です。会社は一貫してファンの品質を堅持し、価格が安定するにつれて、注文量はさらに向上する見通しだ。
風力発電所の自営規模は安定的に増加し、同時に軽資産運営モデルを推進する:2022 Q 1会社の自営風力発電所の権益設備容量は51.3 MW増加し、232 MWを販売し、累計は5.89 GWに達した。権益は建設容量2.55 GWで、年間権益は1.5 GW前後を追加し、1 GW前後を販売する予定である。自営風力発電所の平均利用時間は571 hで、前年同期比-20%で、業界平均の16 hを上回った。
期間中の費用率は全体的に安定しており、Q 1の費用率は例年より年間高値となっている。2022 Q 1会社の期間費用率は前年同期比+0.06 pctから19.53%に達した。販売、管理(研究開発を含む)、研究開発、財務費用率はそれぞれ前年同期比+0.77 pct/+1.38 pct/+1.01 pct/-2.09 pctから7.60%/10.58%/4.60%/1.35%に達した。Q 1は基本的に費用率が高く、収入規模が上昇するにつれて四半期ごとに減少傾向にある。経営キャッシュフローの純流出は37.47億元で、前年同期比ほぼ横ばいだった。
利益予測と投資格付け:私たちは20222023/2024年の帰母純利益予測36.07/40.36/45.91億元を維持し、前年同期+4.35%/11.87%/13.76%、EPSはそれぞれ0.85/0.96/1.09元、PEはそれぞれ12.02/10.74/9.44倍で、「購入」格付けを維持した。
リスク提示:価格競争が激化し、原材料の値上げ、需要が予想に及ばないなど。
