\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 73 Ligao Foods Co.Ltd(300973) )
事件:会社は21年報と22年1季報を発表した。2021年の会社の営業収入は28.17億元で、同55.66%増加した。帰母純利益は2億8300万元で、同21.98%増加した。22 Q 1の営業収入は6.30億元で、同8.83%増加した。帰母純利益は0.40億元で、同45.29%減少した。
収入端:会社2021年:1分販売モデル:販売営業収入18.35億元、同30.35%増加;直販営業収入は9.60億元で、同144.60%増加した。小売営業収入は0.20億元で、同140.33%増加した。2分製品:冷凍ベーキング食品の売上高は17.18億元で、同79.70%増加し、販売量は7803255トンである。クリームの売上高は4.71億元で、同26.95%増加し、販売量は3697928トンだった。果物製品の売上高は2.18億元で、同29.27%増加し、販売量は1390456トンだった。味噌の売上高は1億8300万元で、同33.17%増加し、販売量は1563991トンである。その他の焙煎原材料の売上高は2億2400万元で、同28.07%増加した。3四半期別:21 Q 1/Q 2/Q 3/Q 4の売上高は5.79/6.73/7.10/8.56億元で、それぞれ前年同期比130.54%/60.59%/33.84%/40.43%増加した。会社22 Q 1:1分製品:冷凍ベーキング食品の売上高は3.72億元で、同11.14%増加した。焙煎食品原料の売上高は2億5800万元で、同5.57%増加した。私たちは第1四半期の収入の伸び率が減速したり、疫病の下で物流の出荷が制限されたりして、業界全体が圧力を受けていると考えています。
コスト端:1)会社の21年の主な業務の粗利率は34.93%で、同3.39%減少し、そのうち冷凍ベーキング食品/クリーム/果物製品/ソース/その他のベーキング原材料の粗利率はそれぞれ36.59%/38.88%/28.19%/21.82%/38.84%で、前年同期の変動はそれぞれ-4.11 pct/-4.37 pct/1.68 pct/-7.54 pct/-1.49 pctで、粗利率の低下は主に大口原料価格の上昇によって営業コストの上昇をもたらした。2)期間費用率は21.9%で,前年同期比0.21 pct増加し,期間費用率は全体的に安定した。22 Q 1会社の期間費用率は25.19%で、前年同期比5.61 pct増加した。
利益端:会社の21 Q 1-Q 4帰母純利益はそれぞれ0.73億元/0.64億元/0.61億元/0.86億元で、21年の年間帰母純利益は同21.98%増加し、非純利益は2.69億元で、前年同期比19.20%増加した。油脂などの大口原料の価格上昇、基地建設やルート開拓などの投入、株式支払いの計上などコスト費用に対する圧力を十分に防ぎ、会社全体の利益は安定的に増加している。22 Q 1会社の帰母純利益は4002万元で、同45.29%減少し、主に1)原材料コストの上昇による。2)22 Q 1会社が株式インセンティブを計上した株式の支払いは194687万元である。
製品端:1冷凍ベーキング食品の生産ラインの配置が最適化され、全体の生産能力が向上した:設計生産能力115500トン、実際の生産能力93700トン、建設中の生産能力45900トン;クリーム類の生産ラインに対してエネルギーを補給し、未来の生産能力は引き続き投入される:設計生産能力は43000トン、実際の生産能力は37500トン、建設中の生産能力は60000トンに達する。果物製品の生産ラインは投入を完了し、徐々に世代交代を更新した:設計生産能力は22900トン、実際の生産能力は13200トンである。②会社の区分によると、会社の重点子会社である奥昆の21年の営業収入は15.47億元に達し、純利益は2.27億元に達した。昊道の営業収入は2億6200万元、純利益は499万元である。
投資提案:会社は生産能力の配置を持続的に最適化し、建設への投入を増やし、新製品を積極的に育成し、ルートを開拓し、サツマイモ、冷凍ケーキを例にした新製品類が急速に台頭した。現在、コスト圧力の触媒の下で市場は引き続き清算され、将来の市場占有率は絶えず向上する見込みだ。現在の疫病が需要に与える影響と原料コストの上昇に基づいて、私たちは22/23年の純利益をそれぞれ2.9/4.2億元(前値3.6億元/4.8億元)に調整し、39/27 xPEに対応した。「購入」の格付けを維持します。
リスク提示:会社の経営リスク、業界競争の激化、マクロ経済リスク、食品安全リスク
