\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 529 Shandong Pharmaceutical Glass Co.Ltd(600529) )
会社は21 fyと22 q 1の業績を発表した。21 fy会社の収入は38.8億ドルで、yoy+13.1%で、そのうち21 q 4の収入は10.7億ドルで、yoy-4.1%(19 q 4 cagrより13.2%)、qoq+7.7%だった。21 fy帰母純利益は5.9億元、yoy+4.7%で、そのうち21 q 4帰母純利益は1.2億元、yoy-1.1%、qoq-28.0%であった。22 q 1会社の収入は10.4億元、yoy+12.5%、qoq-2.6%である。帰母純利益は1.5億元、yoy-1.9%、qoq+26.2%だった。21 fyと22 q 1の業績は前期の予想をやや下回っており、予想を超えたコストの変化と疫病の段階的な影響を反映していると同時に、報告書もより明確な成長論理と基本面の変化を検証し、重視することを提案している。
コストの上昇は21年の利益を圧迫する能力を貫いて、22 q 1疫情も一定の増加量のマイナスの影響があります
業務別に見ると、21 fy社の成形瓶/ブラウン瓶/ブチルゴム栓シリーズ/パイプ瓶/アンプル/アルミニウムプラスチック蓋ペットボトル/その他の収入はそれぞれ15.3/8.0/2.3/2.0/0.5/0.5/10.5/10.2億ドルで、yoyはそれぞれ+9%/6%/6%/6%/30%だった。モールドボトルのホウ素シリコン材質の販売台数は2倍に近い。アルミニウムプラスチックキャップペットボトルは小規格に傾いていると推測され、21 fyの販売台数yoy+20%だった。その他の業務は増加し、コアは予備充填増量生産能力の放出に由来し、21 fy予備充填販売量yoy+145%から5000万本近くに達すると推定されている。22 q 1の収入は小幅に減少し、21/03以来の疫病の影響で物流などが販売量を牽引し、ASPの上昇(21 q 4社が順調に値上げを推進)と中ホウ素シリコン型ボトルの放出量が収入レベルを支えていると推測されている。21 fy成形ボトル/ブラウンボトルトン平均yoyはそれぞれ+2%/2%であった。ブチルゴムプラグシリーズ/チューブボトル/アンプル/アルミニウムプラスチックキャップペットボトル万本平均yoyはそれぞれ+5%/6%/4%/11%であった。
21 fy会社の総合粗金利は29.6%、yoy-4.0 pctである。このうち21 q 4は29.4%,qoq+1.0 pctであった。22 q 1は29.2%,qoq-0.2 pctであった。業務別に見ると、21 fy成形ボトル/ブラウンボトル/ブチルゴムプラグシリーズ/チューブボトル/アンプル/アルミニウムプラスチックキャップペットボトル/その他の業務粗利率はそれぞれ40%/26%/28%/13%/2%/31%/21%/21%、yoyはそれぞれ-5/-7/-3/+2/+0/+4/-1 pctであった。海運費用と原燃料価格が順次上昇し、会社の21 fyの利益能力を圧迫し、圧力は四半期ごとに増加した。22 q 1疫病は出荷リズム、物流コストなどにさらなるマイナス影響を及ぼす(22 q 1末の在庫レベルの向上、販売費用の向上、粗利率のループ比の改善は明らかではない)。21 fy、22 h 1は会社の利益表が相対的に困難な段階であり、後続の圧力は徐々に緩和されていると判断した。
中ホウ素シリコン型ボトルの放出量を上方に調整して会社の発言権を表示し、22 fyまたは基本面の曲がり角を迎える
21 h 2会社は3基の中ホウ素シリコン型瓶の新しい窯炉を生産し、生産能力は急速に向上し、需給は両旺を迎えた。21 fy末前後の会社ではホウ素シリコン型ボトルの生産能力が10億本近く、生産能力の拡張が続いており、下流需要の高景気(生物製剤の高成長、一貫性評価の急速な推進など)から利益を得ており、短期的には販売圧力に過度に注目する必要はないと考えている。21 q 4会社は順調に値上げを推進し、22 q 1の効果はすでに体現されており、後続のコストは徐々に大体率事件に下落し、利益率は一定の向上弾力性があると判断した。また、予備充填増量生産能力の徐々に放出による業績増量貢献を重視することも提案されている。
22年または会社の成長の新たな起点として、「購入」の格付けを維持
会社は利子付き負債がなく、貸借対照表が簡潔で品質があり、強いキャッシュフローは優れたビジネスモデルと産業チェーンの強い地位を反映している。会社がモールドボトルのリーダーに成長した経験は管理層の優れた経営能力を検証し、中ホウ素シリコンモールドボトル、予備充填などの新製品が急速に成長し、会社の再成長に新しい活力を注入した。アップグレードのコスト中枢とより速い中ホウ素シリコン型ボトルの生産能力の放出リズムを考慮し、22/23年の会社の帰母純利益を8.7/10.7億元(前値8.5/11.2億元)に調整し、24年の予測を12.7億元増加し、22-24年のyoyはそれぞれ+46%/24%/19%に調整し、会社に22年25 xの目標PEを与えることを認め、会社の目標価格を36.40元(前値41.82元)に小幅に引き下げ、引き続き「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント:コストの変動;新生産能力の投入と販売は予想を下回った。対外貿易環境の悪化等
