\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 318 Zhejiang Jiuli Hi-Tech Metals Co.Ltd(002318) )
事件の概要:4月25日、同社は2021年報と2022年第1四半期報を発表した:2021年、同社の売上高は59.74億元で、前年同期比20.6%増加した。帰母純利益は7億9400万元で、前年同期比2.9%増加した。非帰母純利益は7.32億元で、前年同期比10.9%増加した。2021 Q 4、会社は売上高14.81億元を実現し、前年同期比7.9%増加し、前月比3.4%減少した。帰母純利益は1億8200万元で、前年同期比18.3%減少し、前月比22.9%減少した。非帰母純利益は1億5200万元で、前年同期比15.2%、前月比33.1%減少した。2022 Q 1、会社は13.19億元の売上高を実現し、前年同期比2.3%増加し、前月比10.9%減少した。帰母純利益は1.94億元で、前年同期比36.5%、前月比6.7%増加した。非帰母純利益は1億8500万元で、前年同期比36.9%、前月比21.2%増加した。
コメント:会社の生産量は増加し続け、粗利率は小幅に変動している。
①量：2021年会社の生産量は着実に増加している。会社のシームレスパイプの2021年の生産量は5.49万トンで、前年同期比7.49%増加した。販売量は5.56万トンで、前年同期比12.26万トン増加した。会社の溶接管の2021年の生産量は6.15万トンで、前年同期比1.44%減少した。売上高は6.28万トンで、前年同期比5.89%増加した。
②価格:2021年に原材料価格が上昇し、会社の粗金利が下落した。2021年の原材料ステンレス価格は27%増加し、シームレスパイプと溶接パイプの単位コストはそれぞれ16.6%と4.5%上昇したが、価格はそれぞれ12.3%と-8.5%変動し、粗利率は31.7%と20.6%に下落し、会社全体の粗利率は4.28 pctから24.93%下落した。Q 4の粗利率は前月比4.5 pct下落し、研究開発費用が増加し、Q 4の業績を牽引した。
③2022 Q 1会社の帰母純利益は前年同期比で増加した。粗利率の変動は大きくなく、販売は疫病の影響を受けているが、依然としてコントロール可能な範囲内にあるため、会社の粗利益の下落幅は限られており、研究開発費用を重ねると、第1四半期に比べて下落し、投資収益は Yongxing Special Materials Technology Co.Ltd(002756) の株式投資収益の増加によって0.28億元増加し、共同で会社Q 1の業績を支持している。
未来の核心の見どころ:新生産能力プロジェクトは徐々に生産を開始し、会社のトップの地位は安定している。
①研究開発は生産能力の拡張を助力し、会社のトップの地位は安定している。会社は技術改造と製品構造調整を通じて、すでに中国規模最大の工業用ステンレスパイプ製造企業となり、現在年間13.5万トンの工業用ステンレスパイプを生産する生産能力を備え、業界のトップの地位と規模の優位性が明らかである。
②新規生産能力プロジェクトは徐々に生産を開始し、会社の核心競争力を向上させる。会社の債務転換プロジェクト「年間5500 km精密管材プロジェクト」及び「1000万トン航空宇宙材料及び製品プロジェクト」の生産開始後、会社のハイエンドステンレス管の生産能力は向上し、製品構造はさらに最適化される見込みである。また、「年間5000トンの特殊合金パイププレハブ及びパイプメンテナンスサービスプロジェクト」、「年間15000トンの石油・ガス輸送用特殊合金溶接パイププロジェクト」も会社の生産能力の持続的な拡張を助力し、会社の業績の釈放が可能である。
利益予測と投資提案:生産能力が徐々に投入されるにつれて、会社の生産量は引き続き増加する見込みで、同時に製品構造がさらに最適化される見込みで、私たちは20222024年に帰母純利益10.25億元、12.55億元と14.56億元を実現すると予想して、EPSはそれぞれ1.05元、1.28元と1.49元で、4月26日の終値に対応するPEはそれぞれ13、11と9倍で、初めてカバーして、「推薦」の格付けを与えた。
リスク提示:原材料価格が上昇し、下流の需要が予想に及ばず、COVID-19疫病が持続的に影響している。
