\u3000\u3 Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) 009 Hangzhou Coco Healthcare Products Co.Ltd(301009) )
事件:会社は2021年に11.86億元、同7.44%の収入を実現し、母の純利益は0.40億元、同81.43%減少し、非純利益は0.33億元、同83.42%減少し、EPSは0.17元で、会社は1株当たり0.07元(税込)の配当を計画し、短期会社の業績は圧迫され、自主ブランド業務の長期的な発展を期待している。2022 Q 1会社は売上高/帰母純利益3.22億元/0.02億元を実現し、同3.34%/95.14%減少し、非純利益0.01億元を差し引き、同96.31%減少した。
コメント:
「自主ブランド+ODM二輪駆動、成人失禁業務は安定的に増加している。会社の自主ブランド、ODM販売モデルは並行して、自主ブランド業務は成人失禁品を主とし、製品の種類は成人紙おむつ、ララズボン、おむつと看護マットなどを含む。2021年会社の自主ブランド業務は3.91億元の売上高を実現し、12.05%を下げ、防疫物資の影響を取り除き、6.05%を増加した。会社の「信頼できる」ブランドは数年来、全ネット単品販売チャンピオンを連覇し、強い影響力を持っている。ODM事業では、2021年に同社のODM事業が7億7800万元の売上高を実現し、同33.81%減少し、防疫物資収入の影響を取り除き、同28.01%減少した。主に中国の赤ちゃんの出生率が低下し、下流の需要景気が減速した。
マルチチャネルの協同配置、特通チャネルなどの新興小売モデルは比較的強い先発優位性を享受している。オフラインルートの面では、伝統的なKA、販売モデルを除いて、会社は成人失禁用品の使用シーンの特徴と結びつけて、積極的に特渠と新小売分野を開拓し、会社のブランドカバー率と影響力を強化している。会社は4種類の小売端末の取引先に焦点を当てて、重点病院の売店と周辺の店舗、重点養老院、ブランドチェーン薬局と社会団体慈善機構などを含めて、革新ルートの配置の面で強い先発優位性がある。オンラインチャネルの面では、会社は電子商取引プラットフォームと結びつけて直営またはオンライン販売モデルを採用し、また生放送帯貨、コミュニティ団体購入などの新興チャネルを開拓し、より大きな市場カバーと業務成長を実現している。
粗利率の増加は予想に及ばず、マーケティングレイアウトは引き続きコードを追加している。各業務の粗利率の下落と高毛金利のマスク業務の大幅な削減に押され、2021年の会社全体の粗利率は18.64%で、同9.19 PCT下落した。分業事務によると、2021年の会社のベビーケア、成人ケア、ペットケア用品の粗金利はそれぞれ17.33%、19.78%、8.15%で、3.24 PCT、6.76 PCT、10.67 PCTと下がった。2022 Q 1社の粗利率は12.07%で、13.3 PCTを下げた。費用の面では、2021年に会社の財務費用率は1.9 PCTから-0.53%に下がり、主な為替損失は前年同期比減少し、資金を募集して利息収入を生んだ。マーケティング費用の増加、人力コストの増加などの要素の影響を受けて、2021年の会社の販売費用率は7.64%に達し、同3.64 PCT増加した。管理費用の面では、2021年の管理費用は1.61 PCTから3.13%に増加し、主に会社の社会保障と税収優遇の取り消し、上場費用と減価償却費用の増加に関連している。2021年の会社の在庫量は8224万枚で、同72.56%増加し、主に会社が自主ブランドの在庫を積極的に増加し、一方で疫病の影響でODM製品の出荷が遅れた。
契約華と華はブランドのアップグレードを支援し、全ルートの建設を持続的に強化している。2022年を展望して、会社は引き続き“自主ブランド+ODM”の2輪駆動発展モデルを堅持して、ブランドの爆発とルートの発展を強化して、絶えず差異化の製品ラインを豊富にします。OBM業務分野では、ブランド建設の面で、2021年に会社が華と華コンサルティングを契約し、成人失禁品、カスタマイズ独特の戦略と創意サービスに焦点を当て、消費者教育を強化し、ブランドの全面的なアップグレードを実現した。チャネルの面では、会社はさらに全チャネルの建設を強化し、オンラインでより多くのブランドの普及と差別化製品を注入する。オンラインの下で各ルートの商品の販売と業務の開拓を強化して、 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) の相補的な互助型の急速な発展を実現します。ODM業務領域、対内、会社は艾工場のハイエンドODMの位置づけを堅持し、ODM戦略の取引先を好ましくし、良質な生産能力の有効利用を維持する。対外的に、会社は製品設計、生産解決方案、サプライチェーン能力をさらに統合し、完全な問題解決方案を提供することによって、サービス能力と安定した供給能力を強化する。
収益予測と投資評価:
同社の業務拡大が予想を下回ったため、202223年のEPSを0.36/0.57元(原値0.56/0.79億元)に引き下げ、2024年のEPS予測を0.75元追加し、現在の株価は2022年の33.47倍のPEに対応している。長期的に見ると、会社は成人失禁看護のトップ企業として、業界の発展から利益を得て、業績の成長空間が大きくて、「購入」の格付けを維持します。
リスク要因:COVID-19疫情拡散リスク、業界競争の激化、原材料価格変動リスク。
