\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 94 Suzhou Tfc Optical Communication Co.Ltd(300394) )
事件の概要:2022年4月26日、同社は2022年第1四半期報告書を発表し、22 Q 1社の営業収入は2.83億元で、前年同期比16.18%増加し、前月比6.11%増加し、帰母純利益は0.83億元で、前年同期比18.09%上昇し、前月比11.25%減少した。
第1四半期の業績は安定した成長を維持し、全体的に予想に合致した:収益面では、第1四半期の疫病形式が複雑な背景の下で、会社は物流と生産を積極的に協調し、注文の安定した交付を保障し、収益2.83億元を実現し、前年同期比16.18%増加し、全体的に予想に合致した。粗金利水準を見ると、第1四半期も原材料、人件費の上昇などの要因の影響をある程度受けており、粗金利の下落は49.69%に達し、2021年の年間粗金利とほぼ横ばいだった。私たちは、江西天孚への転産が順調に推進されるにつれて、転産後の良率のさらなる向上を含め、会社の粗利率が上昇動力を得ることが期待されていると考えています。費用率は、同社の販売/管理/研究開発費用率がそれぞれ1.44%/6.04%/9.52%で、前年同期比+0.05/-2.37/+0.55 pct変動した。管理費用率の変動は主に疫病の影響でビジネス交流が大幅に減少し、研究開発プロジェクトの投入が増加すると研究開発費用率が0.55 pct増加した。
海外需要の高い企業、業績成長の核心駆動力を構築する:2021年以来、下流の海外数通分野の需要が持続的に高い企業に伴い、同時に海外の良質な顧客の開発において突破を獲得し、会社の海外売上高の割合は持続的に高くなり、2020年36.78%から2021年50.42%に増加した。海外の需要の増加にもっとよく協力するために、販売レベルの会社は近年アメリカ、中国香港、深セン、武漢を販売分岐とするグローバルな網状配置を形成し、生産面では現在東南アジアの海外生産基地の設立を開始し、世界の異なる地域の差別化の優位性を利用して、グローバル生産資源の配置を深化させ、長期にわたって世界の異なる地域の取引先の個性化の需要に対応している。2022年の通年を展望して、Metaを代表とする海外のクラウドコンピューティング大手CAPEXは依然として著しい成長を維持すると予想して、産業チェーンの上流光デバイス製品の全体的な需要をさらに牽引することが期待されて、為替レートの面で最近ドルの人民元に対する為替レートは引き続き高くなって、業務が海外に重点的に焦点を当て始めたモービルにとって二重の利益になるだろう。
募集プロジェクトはすでに量産に入り、各新興業務は着実に推進されている:会社の募集プロジェクト「5 G及びデータセンター向け高速光エンジン建設」は全体的に順調に進展し、現在は小ロットから量産に移行し、業績に積極的な貢献を提供している。同時に、各製品ラインは数通400 G、800 G光モジュールにセットされた関連製品もすでにいくつかの研究開発サンプルと量産を実現し、下流数通分野の需要の高い企業に駆動され、会社の業績に重要な増量を提供することが期待されている。光通信分野以外のレーザーレーダーと医療検査分野では、会社の関連光デバイス製品もサンプルを送り、小ロットの試作を実現し、需要の放出量を待つことができ、将来的には期待できる。
投資提案:当社の20222024年の純利益はそれぞれ4.25/5.45/6.82億元で、対応PE倍数は17 X/13 X/11 Xであると予想しています。会社は中国で希少なプラットフォーム型光デバイスワンストップソリューションプロバイダとして、伝統的な無源業務の実力が強く、アクティブ業務と無源デバイス業務の協同効果が明らかなプラットフォーム属性が際立っており、海外収入の割合の持続的な向上、高速光エンジンプロジェクトのモジュール生産の実現及び分野をまたぐ新興業務の加速推進に伴い、会社の成長動力は十分である。推奨評価を維持します。
リスクヒント:従来の電信/数通市場の需要は予想に及ばず、新型応用分野の開拓は予想に及ばない。
