\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 143 Kingfa Sci.& Tech.Co.Ltd(600143) )
核心的な観点.
2021年の原料価格の上昇は粗金利の圧迫業績が下落し、2022年第1四半期には前月比で改善された。2021年の年間売上高は402.0億元(+14.7%)、帰母純利益は16.6億元(-63.8%)で、非帰母純利益は15.4億元(-65.4%)差し引かれ、主に原材料価格の上昇による粗金利の圧力と金奥保理株式譲渡金の減価償却準備によるもので、年間粗金利は9.2 ppから16.6%に低下し、金奥保理は3.0億元の減価償却を計上した。このうち第4四半期の単四半期の売上高は106.0億元(+19.7%)、帰母純利益は-0.7億元(-108.8%)、非帰母純利益-1.5億元(-122.7%)を差し引いた。会社は2022年第1四半期の単四半期の売上高が94.6億元(+4.4%)、帰母純利益が4.2億元(-45.1%)、非帰母純利益が4.0億元(-4.3%)差し引かれた。
会社の改質プラスチックと新材料の業務は安定しており、医療健康業務の景気は下落している。会社の2021年の改質プラスチック製品の販売量は174.5万トン(+12.8%)である。営業収入は253.3億元(+24.1%)で、そのうち車用/家電/電子電気/環境保護再生材料の販売台数はそれぞれ61.8/37.0/16.9/18.2万トンで、それぞれ前年同期比26.8%/26.3%/36.3%/31.2%増加した。新材料の販売量は10.2万トン(+29.3%)で、そのうち生物分解プラスチック/特殊プラスチック/炭素繊維と複材の販売量はそれぞれ8.0/1.8/0.42万トンで、それぞれ前年同期比+22.3%/+68.9%/+40.0%増加した。グリーン石化プレートのプロピレン販売量は62.1万トン(-35.0%)で、プレートの売上高は前年同期比40.1億元(-16.3)だった。同社の年間改質プラスチック/新材料/グリーン石化粗利率は前年同期比19.7%(-6.5 pp)/3.9%(-5.8 pp)/7.4%(-7.2 pp)で、主にポリオレフィン、プロパンBDOなどの原料の値上げによるものだ。疫病が緩和されたため、会社の医療健康業務の景気は下落し、年間売上高は15.3億元(-43.7%)で、粗利率は60.8 ppから15.3%に大幅に下落した。
建設工事は着実に推進され、産業チェーンの一体化配置はリスク抵抗能力を強化している。改質プラスチックプレート60万トンABS及び関連プロジェクトは22 Q 3の生産を開始し、年間10.9万トンの環境保護再生前処理と改質一体化生産ラインの建設を推進し、2022年以内に5万トンの生産能力を投入する。新材料プレートは、同社が新たに1.5万トンのPA 10 T/PA 6 T合成樹脂プロジェクトを追加し、そのうち1期は0.4万トンが生産を開始した。0.6万トン/年LCP樹脂、0.5万トン/年ポリアリールスルホン樹脂と3万トン/年の混合改質生産能力建設プロジェクトをスタートさせる。3万トンPLAは22 Q 2で生産を開始し、12万トン/年PBATと6万トン/年PLAの生産能力建設を適時に推進する。1万トンの生物基BDO計画は23年末に完成した。グリーン石化プレート中のPTPE 120万トン及び改質新材料一体化プロジェクトは23 Q 2の生産開始を予定している。医療健康プレートはすでに40本のブチロニトリル手袋の生産ラインを建設し、安定した運行を実現し、その後、市場状況に応じて残りの生産ラインの建設を推進した。
リスク提示:原材料価格が大幅に上昇した。会社の製品の下流需要は予想に及ばない。
投資提案:利益予測を下げ、「購入」格付けを維持する。20222024年の純利益は19.8/22.2/25.6億元(元22-23年予測38.6/42.0億元)で、前年同期比19.2/11.9/15.7%増加する見通しだ。EPS=0.77/0.86/1.00元を薄くし、現在の株価はPE=19/9/8 xに対応している。会社は中国の改質プラスチックのリーダーで、「購入」の格付けを維持している。
