\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 519 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
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2022 Q 1会社は営業収入322.96億元(+18.43%)を実現し、帰母純利益172.45億元(+23.58%)を実現し、非純利益172.43億元(+23.43%)を実現し、実際の成長率はこれまでの業績速報予想区間を上回った。
投資のポイント
2022 Q 1の業績は予想を超え、利益面で優れている。2022 Q 1会社は営業収入322.96億元(+18.43%)を実現し、帰母純利益172.45億元(+23.58%)を実現した。製品収入：22 Q 1茅台酒、シリーズ酒はそれぞれ288.60、34.28億元を実現し、それぞれ前年同期比17.35%、29.71%増加した。
1)茅台酒:22 Q 1飛天茅台の返金進度は約35%で、投入リズムは昨年に近い。
2）シリーズ酒：シリーズ酒の値上げ配当による利益を得る(2021年1月会社は迎賓、王子、王子の味噌の香りの経典、珍品の王子、漢の味噌に対してすべて値上げを実行して、値上げの幅はそれぞれ13%、20%、12%、28%、8%で、同時に22年1月会社は6つの200元以下の低価格の製品に対して整理を行って、そして金王子、王子の味噌の香りのシリーズの経典などの6種類の製品に対して10-15%値上げして、主力の製品の価格を200元以上に引き上げることを目的として、この部分の全体の価格の増加は8-10の点に貢献する見込みです)シリーズ酒は高増加の発展態勢を続けている。
3)新品:22 Q 1はシリーズ酒類別1935(約700800トン投入予定)を発売し、茅台酒は高価格の珍品茅台などの新品を発売して業績を伸ばした。
チャネル改革の効果は著しく、直販チャネルの割合は34%に達した。会社のルート構造はさらに最適化され、2 Q 1の直販、卸売はそれぞれ108.87、214.01億元の収入を実現し、前年同期比127.88%、-4.71%増加し、そのうち直販の割合は16.18ポイント上昇して33.72%に達した。ディーラーについては、22 Q 1の中国ディーラー数が3社から2086社に減少し、減少したのは味噌シリーズ酒ディーラーである。
前受金は前年同期比著しく増加し、費用管理力が優れている。22 Q 1会社の粗利率は前年同期比0.69ポイント増の92.37%、純金利は同1.42ポイント増の55.59%となった。2)費用管理状況が優れている:22 Q 1期間の費用率7.27%(-0.88ポイント)、そのうち販売費用率1.60%(-0.42ポイント)、管理費用率6.49%(+0.11ポイント)。22 Q 1会社の経営キャッシュフローは前年同期比363.07%から-68.76億元に減少し、主に会社の持株子会社 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) グループ財務有限会社がグループ会社の他のメンバー単位の資金を吸収して減少した。前受金(契約負債+その他の流動負債)は前月比49.94億元減の92.61億元で、前年同期比32.49億元増加し、優れている。
短期的に見ると、茅台酒シリーズの酒の2輪駆動で、マーケティング改革の配当は持続的に釈放され、年間会社の利益が20%近く増加することを期待している。1)量の角度から見ると、2021年の茅台酒の投入量は約3.6万トン、十四五末の予想または5万トンにすぎず、2022年から遡る4年は茅台酒基酒の生産量の大年であり、2022年の茅台酒の量が増加または予想を超えた。2)価格の角度から見ると、非標準価格の2リットルが直営ルートの割合を重ねてさらに向上させることが主な方向(価格管理制御戦略の強化に合致する)であり、マーケティング改革の配当は持続的に釈放される。
中長期的に見ると、十四五に入り、茅台の道を歩み、「五線」の発展の道を歩む。需要端の表現が強いことを考慮して、会社は絶えず監督管理に力を入れている。生産量の着実な向上（2021年茅台酒製造職場/シリーズ酒製造職場の実際生産能力はそれぞれ前年同期比62373324トンから5647228249トン、31660トンのシリーズ酒基酒設計生産能力の中で、6400トンのシリーズ酒基酒設計生産能力は2021年11月に生産を開始し、実際生産能力は2022年に釈放される；第14次5カ年計画茅台酒シリーズ酒は双5.6万トンの生産能力を実現する）、技術改革プロジェクトは着実に推進し、ルート改革が加速的に実施される。2022年に茅台の酒の量の価格はあるいは予想を超えて、報告書の端の加速を推進して、14、5に入って、会社は茅台の道をよく歩いて、“5線”の発展の道を堅持して、“2つの創造”、“2つの強固さ”を堅持して、主業を集めて、構造を調整して、強く組み合わせて、生態を構築して、未来の業績の確定性は強いです。
収益予測と評価
20222024年の会社の収入の伸び率はそれぞれ17.5%、16.2%、14.4%と予想されている。純利益の伸び率はそれぞれ18.1%、17.8%、16.1%だった。EPSはそれぞれ49.3、58.1、67.5元/株である。対応PEはそれぞれ35,30,26倍であった。企業の成長性と業績の確定性が強いことを考慮し、購入格付けを与える。
リスク提示:1、マクロ経済の下り;2、疫病の影響は予想を超えた。
