\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 519 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
投資のポイント
事件:同社は2022年第1四半期報告書を発表し、22 Q 1の収入は323億元で、前年同期+18.4%、帰母純利益は172億元で、前年同期+23.6%で、22 Q 1の収入は予想に合致し、利益は市場の予想を上回った。
茅台酒とシリーズ酒の2輪駆動で、直販比が大幅に向上した。1、22 Q 1茅台酒の収入は289億元で、前年同期比+17.4%で、22 Q 1茅台酒の価格が上昇すると予想されている。シリーズ酒の収入は34.3億元で、前年同期比+29.7%で、22 Q 1はシリーズ酒の値上げに貢献し、茅台1935の貢献を重ねて新たな増量を行い、シリーズ酒は高速成長を続けている。2、会社は引き続き自営店、専門店などの直販ルートへの投入量を増やし、一部の伝統的な販売ルートの割当額を「i茅台」デジタルマーケティングアプリに転送し、22 Q 1直販ルートの収入は109億元で、前年同期より+127.9%増加し、直販ルートの割合は2021年より11.1ポイント上昇し33.7%となり、ルート構造は持続的に最適化されている。
収益性がさらに高くなり、キャッシュフローが好調になっています。1、22 Q 1の粗利率は前年同期比0.7ポイント上昇して92.6%に達し、主に非標準酒の値上げと直販の割合上昇によってトン価格の上昇を牽引した。会社のコントロール費用の効果向上の成果は著しく、全体の費用率は0.8ポイントから7.1%に低下し、そのうち販売費用率、管理費用率はそれぞれ0.4、0.1ポイント低下し、粗利率の上昇と費用率の低下は、純金利は前年同期比1.5ポイント上昇して54.1%に達し、利益能力はさらに高くなった。2、キャッシュフローの面では、22 Q 1会社の売上高は315億元で、前年同期比41.2%で、第1四半期末の契約負債は83.2億元で、前年同期+55.8%で、キャッシュフローは引き続き好調だった。
改革の動きは持続的に着地し、年間の成長を加速させることを期待している。1、会社は2022年に相前後して珍品茅台と茅台1935の2種類の重ポンドの新製品を発売し、特に茅台1935は会社の千元の価格の空席を埋め、飛天茅台のオーバーフロー価値を効果的に受け継ぎ、茅台1935は年間20 Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) トンを投入し、シリーズの酒の成長に明らかになると予想されている。2、会社はルートシステムの変革を着実に推進し、22年3月に「i茅台」デジタルマーケティングアプリをオンラインにし、最初の4種類の製品(普飛を含まない)を試売し、自営電子商取引は価格盤のコントロール能力を強化し、炒め物の風を抑え、トン価格の向上を牽引するなどの多重作用を果たし、茅台デジタル化マーケティングシステムの重要な一歩を示している。3、会社は「五線発展の道」と「五合マーケティング法」を堅持し、22年の大股、高品質の発展基調を明確にし、現在の製品マトリックスは日増しに完備し、市場化改革は持続的に実施され、年間15%の収入増加目標は積極的に計画され、余裕と高品質の完成が期待されている。会社の管理層は鋭意進取し、ガバナンスの最適化の下で成長潜在力を最大限に解放し、高品質発展の新時代に入る。
収益予測と投資提案。20222024年のEPSはそれぞれ50.16元、59.22元、69.46元で、対応動的PEはそれぞれ35倍、29倍、25倍と予想されている。会社の22年の計画目標は積極的で、改革の動作は持続的に着地して、年間の成長を加速することを見て、“購入”の格付けを維持します。
リスク提示:経済の大幅な下落リスク、COVID-19疫病の繰り返しリスク。
