\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 315 Novogene Co.Ltd(688315) )
Novogene Co.Ltd(688315) 2022年第1四半期報告書を発表します。第1四半期の営業収入は3.87億元で、前年同期比5.83%増加した。帰母純利益は1887万元で、前年同期比42.7%下落した。非課税後の純利益は1238万元で、前年同期比2.3%増加した。
観点:毛金利は着実に上昇し、国内外の疫病の妨害の下で業績が圧迫され、国産科学研究級遺伝子シーケンシングのリーダーは深く耕作し、安定して遠くまで行った。
疫病の衝撃の下で収入の増加は圧力を受けて、粗利率は持続的に改善して、付加価値税の加算控除金額は利益の表現に影響します。1)収入端:成長率の減速は主に中国の疫病の管理制御が厳しく、販売ラインの下で新拓の取引先の挑戦が大きいことによるものである。2)粗利率:2022 Q 1粗利率は42.17%で、前年同期の40.16%より約2 pct上昇し、規模効果+自動化+インテリジェント化持続賦能収益能力が改善した。3)販売費用率19.37(前年同期比18.84%)はほぼ横ばいだった。管理費用率11.38%(前年同期は8.28%)の上昇は主に従業員の報酬、株式支払い及び監査費用の増加と関連している。4）利益側：増値税加算控除金額が前年同期比減少したことにより、「その他の収益」金額が前年同期比88.63%減少し、親純利益側に影響する。
私たちは疫病が会社の業務に与える影響は主に:1)クライアント:各科学研究院所、実験室のサンプルの調製リズムが減速し、生産能力の利用率が不足し、業績の釈放が制限されている。2）販売先：新規顧客開拓は大きな挑戦に直面しているが、国外の影響程度は中国より小さい。中国の疫病の管理制御は厳格で、会社の販売人員はオフラインで会議に参加し、新しい取引先を訪問して開拓するのは難しい。海外の多くの国が「防疫制限を放棄し、ウイルスと共存する」と発表したことで、海外でのマーケティング活動が徐々に回復し、海外業務の常態化が期待されている。
会社の投資ロジックの再整理:1)競争優位性:規模効果+know-how沈殿+自動化インテリジェント化はコスト削減と効率化を支援し、高競争の堀を築く。会社は中国の科学研究級遺伝子シーケンシングの約30%、世界の約5%の市場シェアを占め、科学研究遺伝子シーケンシングのリーダーである。2)成長空間:(1)中国:科学研究NGSシーケンシング市場シェア向上+科学研究分野の品種豊富(タンパク質/代謝物質スペクトル検査)+臨床応用開拓(腫瘍検査/健康管理);(2)海外:アウトソーシング率の向上による科学研究NGSシーケンシング市の占有率の向上は、海外の成長空間が広い。
利益予測と投資提案:20222024年に会社の帰母純利益は2.67億元、3.86億元、5.30億元で、それぞれ前年同期比18.6%、44.7%、37.5%増加し、対応PEはそれぞれ30 x、21 x、15 xである。株式インセンティブ費用の償却の影響を除けば、20222024年に純利益3.02億元、4.02億元、5.32億元を実現し、それぞれ前年同期比34%、33%、33%増加する見通しだ。「購入」の格付けを維持します。
リスク提示:疫病の影響は国内外の業務の開拓が予想に及ばない。株式販売制限解禁リスク等
