衛星化学( Zhejiang Satellite Petrochemical Co.Ltd(002648) )
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4月26日、同社は2022年第1四半期報告書を発表した:2022年Q 1、同社は81.38億元の売上高を実現し、前年同期比124.54%増加し、前月比4.70%下落した。帰母純利益は15.21億元で、前年同期比98.44%増加し、前月比13.12%下落した。2022年のQ 1粗利率は29.06%に達し、前年同期比3.67ポイント下落し、前月比1.98ポイント下落した。純金利は18.82%に達し、前年同期比2.33ポイント下落した。環比は1.73ポイント下落した。
投資のポイント：
C 2プロジェクトの貢献増量、Q 1業績は前年同期比大幅に向上
2022年Q 1、会社の業績は前年同期比で大幅な増加を実現し、主に会社のC 2プロジェクトの段階が2021年5月に順調に生産を開始したおかげで、利益の釈放が明らかになり、会社の生産販売量に大幅な向上をもたらした。このうち2022年Q 1、同社の売上高は81.38億元で、前年同期比124.54%増加し、前月比4.70%下落した。帰母純利益は15.21億元で、前年同期比98.44%増加し、前月比13.12%下落した。2021年第4四半期に比べて、会社の業績は一定の下落が現れ、一方で春節休暇と疫病の影響で、下流の着工負荷が下落し、会社の生産と販売に一定の影響を与えた。一方、プロパンなどの原材料価格は上昇し、利益は一定の圧縮を形成し、2022年のQ 1会社の粗利率は29.06%に達し、前年同期より3.67ポイント下落した。環比は1.98ポイント下落した。
期間費用率については、2022年Q 1年の販売/管理/財務費用率はそれぞれ0.31%/4.60%/1.55%で、前年同期比-0.86/-2.55/+0.54 pct、環比+0.24/-0.96/-0.47 pctで、期間費用のコントロールは良好である。同時に、2022年Q 1会社の経営活動によるキャッシュフロー純額は13.16億元に達し、前年同期比458.48%上昇した。
アクリル酸の価格は徐々に回復し、景気が続くことを期待している。
会社は現在66万トン/年アクリル酸と75万トン/年アクリレートの生産能力を持っている。疫病の影響で、下流の一部の企業は操業停止と生産停止が発生し、同時に物流が制限され、アクリル酸の需要と価格の下落を牽引した。4月26日現在、2022年のQ 2アクリル市場の平均価格は1255385元/トンに達し、前年同期比+32.05%、前月比-9.87%だった。価格差は720343元/トンに達し、前年同期比+21.44%、前月比-17.58%で、価格差は前月比で下落したにもかかわらず、歴史的な高位にあり、利益能力が強い。同時に、疫病が徐々にコントロールされ、下流企業が再生産され、物流輸送が回復するにつれて、アクリル酸の需要が徐々に回復し、価格も回復し始めた。このうち、Windによると、アクリル市場の平均価格は4月12日の12150元/トンから、4月26日の13150元/トンに回復した。衛星化学情報公衆号によると、華東アクリル酸のオファーは4月18日の14000元/トンから4月26日の15200元/トンに回復した。疫病のコントロールに伴い、疫病後のアクリル酸需要の回復と業界の景気の持続を期待している。
C 2二段階及び関連新材料は間もなく生産を開始し、会社に成長動力を注入するために、会社は多元化発展戦略を着実に推進し、C 2産業チェーンプロジェクトを積極的に配置する。2021年5月、C 2プロジェクトは段階的に生産を開始し、生産能力は主に40万トン/年HDPE装置、73/91万トン/年EO/EG装置を2セット含み、下流にセットされた25万トン/年ポリエーテル大単体装置も2021年10月に生産を開始し、会社のために業績の増加に貢献した。同時に、会社はC 2プロジェクトの二段階の建設を加速して、二段階は主に40万トン/年HDPE、73万トン/年エチレンオキシドと60万トン/年スチレンを含んで、現在主要設備はすでに設置して完成して、2022年中期に試作する予定です。産業チェーンの優位性を十分に発揮し、製品の付加価値を高めるため、会社はC 2プロジェクトを基礎として、グリーン新材料産業園プロジェクトを下に配置し、プロジェクトの第1期(一段階)工事は主に10万トン/年エタノールアミン、40万トン/年ポリスチレン、15万トン/年電池級炭素酸脂質などを含み、現在すでに建設を開始し、2022年第3四半期と第4四半期に続々と試作生産を完成する予定である。同時にグリーン新材料産業園の残り10万トン/年のエタノールアミン、10万トン/年αオレフィン及びセットPOE、60万トン/年電池級炭酸脂質、及び40万トン/年ポリスチレンも継続的に推進中である。C 2二段階及び下流の深加工プロジェクトの続々と生産を開始し、一方で会社の生産能力規模を大幅に向上させ、会社の発展に成長動力を注入する。同時に、エタノールアミン、炭酸脂質などの新材料の生産開始は、エチレングリコール、ポリエーテル大モノマーとエチレンオキシド下流製品マトリックスを構成し、産業チェーンの優位性を十分に発揮し、製品間の切り替えに有利であり、製品シリーズの利益最大化を実現し、単一製品の価格変動リスクに対する抵抗能力を大幅に強化する。
利益予測と投資格付け会社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ81.49、106.73、133.63億元で、PEに対応してそれぞれ9.0、6.8、5.5で、「購入」格付けを維持する。
リスク提示経済の下り;プロジェクトの建設は予想に及ばない。環境保護と安全生産;同業界の競争が激化する。製品の価格が大幅に下落した。原材料価格が大幅に上昇した。
