\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 519 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
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Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) は季報を発表し、2022 Q 1の営業収入は322.96億元で、同+18.43%である。帰母純利益は172.45億元で、同+23.58%だった。非純利益は172.43億ドルで、同+23.43%だった。
投資のポイント：
1、Q 1の業績は予想を超え、年間成長の中枢を確定した。同社の2022 Q 1の実際の収入利益の伸び率は18.43%/23.58%で、いずれもこれまでの業績予告(総収入/帰母純利益は前年同期比それぞれ+18%/19%)を上回り、利益端の増加は予想を上回り、年間の高増加の基礎を築いた。このうち茅台酒の収入は288.60億元で、前年同期+17.35%、シリーズ酒は34.28億元で、前年同期+29.71%で、シリーズ酒の増加傾向が続いており、茅台酒の増加は明らかに加速している。3月の茅台卸売価格は短期的に市場の情緒の影響を受けて急激に下落したが、茅台酒の消費、投資、コレクションなどの需要は強く、最近の箱全体が2830元前後の変動を維持しており、茅台酒の供給が着実に増加し、需要が常態化するにつれて、長期的には25 Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) 元が需給のバランス点であると予想されている。2500元以下の消費者の需要の支持は強く、卸売価格の下落は実際の開瓶需要を奮い立たせ、在庫の消化に有利であり、市場の運行をより健康で持続可能にする。
2、直営ルートの割合が増加し、利益能力が向上した。第1四半期の直営ルートの収入は108.87億元で、前年同期比127.88%大幅に増加し、16 pctから34%にさらに上昇した。会社は引き続きルートの改革を行い、直営店の割当額と省内の直販ルートの供給を増やし、電子商取引、商超ルートを大いに投入し、3月末に新しい電子商取引プラットフォーム「i茅台」を発売し、茅台消費層の拡大に有利であるとともに、茅台文化を伝播し、会社のブランドイメージと市場地位を強固にし、強化した。利益の直営割合が上昇し、会社の第1四半期の粗利率は前年同期比0.7 pctから92.6%上昇し、販売費用率は前年同期比0.4 pctから1.6%減少し、純金利は前年同期比2.2 pctから52.0%上昇した。
3、売上高は現在高く増加し、経営性キャッシュフローの純額はマイナスで、財務会社の入金が減少した。第1四半期の販売商品が受け取った現金は前年同期+41.2%から314.88億元に達し、増加が目立った。経営性キャッシュフローの純額は-68.76億元で、主に財務子会社の吸収グループの他の部門の資金が減少したため、金融類経営活動の現金の純流出は90億元(前年同期の純流入は15億元)だった。同社の2021年末の前受金は計142.5億元で、第1四半期の期末は92.6億元で、前月比49.9億元減少した。白酒の春節シーズンの支払いはすでに節前の2週間に短縮され、会社は自発的にディーラーの支払い時間を延期したため、現金の流入には相応のずれがあった。
4、ボーナスは今年中に現金化され、業績の加速は確実性が高い。今年、会社は総収入の伸び率目標を15%とし、前の2年に比べて10%前後の伸び率が明らかに向上した。私たちは会社の2022年の業績が前低後高の動きを示し、年間成長率が20%を超える確定性が高いと考えています。2)今年の茅台酒の販売台数は前年同期比10%~15%増加する見込みである。3)会社はルート改革を継続的に推進し、直供配貨が増加する見込みである。4)すでに製品の値上げ(空を飛ぶ以外)、シリーズ酒の低価格製品の生産停止、アップグレード版の珍品と茅台1935などの新製品の発売があり、いずれも増量収入に貢献することができる。同時に、茅台は値上げの能力と空間を備えており、この部分の配当はまだ釈放されていないが、今年も値上げの可能性があると考えている。3月末の新電子商取引マーケティングプラットフォーム「i茅台」のオンラインは、また一つの改革措置が順調に実施され、後続の経営管理が持続的に改善されることを予告している。年初に貴州省が発表した報告書によると、茅台酒をリードする貴州味噌香白酒ブランド艦隊を建設し、白酒産業の増加値が20%以上増加することを確保した。長期的に見ると、茅台のブランド価値とビジネスモデルは市場で非常に希少な確定性の良質な標的である。
5、利益予測と投資格付け:会社の管理は持続的に改善され、業績の確定性が強く、値上げの予想を備え、会社の将来の長期的な安定した発展を引き続き見ている。同社は20222024年のEPSが51.25/61.21/72.64元で、PEがそれぞれ34/28/27倍に対応し、「購入」の格付けを与えると予想している。
6、リスク提示:1)疫病は業界の需要を繰り返し抑制する。2)マクロ経済の大幅な変動;3）業界政策が変化した；4)マーケティング業務の実行効果が期待に達していない；5)値上げの市場予想が変動した。
