\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 96 Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) )
同社は2022年第1四半期の報告書を発表し、業績の高成長は予想に合致した。22 Q 1年の収入は4.31億/+66.07%yoyを実現し、ハイ体は頸紋市場での独占的な優位性を維持し、営業基本盤を維持し、昼間を濡らして上場後も放量を続け、皮膚充填剤市場での会社のリード地位を絶えず強固にし、帰母純利益は2.80億/+64.03%yoyであり、控除後の帰母純利益は2.66億/+63.52%yoyであり、予想に合致している。
22 Q 1の粗利率は高値を更新し、純金利は高位レベルを維持した。1)粗利率:22 Q 1粗利率94.45%、前年同期21 Q 1より1.95 pcts上昇し、前月比21 Q 4より0.38 pcts上昇し、利益能力が革新的に高く、会社は21年にハイエンドの再生新製品「濡昼使」を発売し、製品の普及に伴い徐々に販売量を実現し、製品構造調整帯動粗利率レベルの上昇を実現する見込みである。2)費用率:22 Q 1販売費用率12.52%/+1.83 pcts、主に販売チームが人件費の増加を拡充したことによるもので、端末ルートの開拓と新製品の普及需要を保障するために、将来会社のマーケティングネットワークの配置は引き続き完備し、絶えずマーケティングチームを拡大し、顧客のカバーの深さと広さを強化し、医者に対する教育訓練を引き続き重視し、販売費用の投入は依然として向上すると予想されている。管理費用率5.08%/+0.55 pctsは、主に管理者とその報酬の増加によるものである。研究開発費率は6.75%/-2.26 pctsで、研究開発費用は0.29億元で、製品の研究開発、臨床試験を推進し、未来は引き続き研究開発の投入に力を入れ、会社の業界内の技術リード優位性を強化し、既存の製品ラインを豊富にする予定である。3)純金利:帰母純金利は65.03%で、前年同期比21 Q 1-0.81 pcts、環比21 Q 4+6.44 pctsであった。
昼間を濡らして放量を行う場合、研管線で多くの分野を豊富にカバーする。(1)ハイ体は独占性の優位性を継続し、収益の主力の地位を変えない:ハイ体はNMPAの承認を受けた唯一の首紋に対するIII類機器製品として、市場の需要が高く、競争構造が良好で、消費市場で独占局面を形成し、2021年に貢献度が高い。パンダの針起量は明らかで、ハイ体シリーズは多元的な効果需要を満たすことができ、高い市場認可度、周期治療の高い再購入と唯一性の優位性に基づいて、その市場浸透率は端末カバー率の拡大に伴って向上すると予想されている。(2)濡昼使快速放量:濡昼使卡位再生领域,从产品出発B端降低リスク+C端升高效果体験,21年上市后快速成为社力强的业绩贡献点,医生注射牌授権制度と高効率安定的ルート建设,助力产品在全国范囲内快速浸透,销售放量持続。(3)水光針のコンプライアンス傾向の下で、製品の成長を推進する:国家薬監局は水光針を3種類の医療機器登録証管理に組み入れ、中長期は非コンプライアンス製品市場の清算を推進し、3種類の医療機器製品のバブル針市場の表現をよく見ている。(4)研究製品の備蓄が豊富である:会社は段階的に研究製品の配置を備え、注射用A型肉毒毒素、リラルペプチド注射液などの臨床実験が秩序正しく推進され、第2世代の埋植線はすでに登録検査段階に入っており、また多くの注射類、塗布類製品が研究されており、多分野の開拓配置を実現することを期している。
投資提案:将来、販売チームの配置と学術端の教育を強化し、「ハイ体シリーズ」は競争優位性を持続的に強固にし、昼間を濡らして放量を増加させ、パイプラインの豊富さで会社の長足発展に強い成長動力を注入し、医美のリーダーシップを共に強固にし、疫病の影響を考慮して上海、深センなど多くの端末店の運営を強化し、短期的に医の美しい景色と気品を騒がせ、長期的に回復的な消費需要をよく見ている。調整22-24年の帰母純利益は14.52億/2.83億/27.80億で、対応PEは73 X/51 X/38 Xで、「購入」格付けを維持した。
リスク提示:医米関連政策リスク、医米製品競争の激化リスク、新製品の推進が予想に及ばないリスク、株式減持リスク。
