\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 906 Foryou Corporation(002906) )
事件の概要:会社は2021年年報、2022年Q 1季報を発表した:2021年に営業収入44.88億元を実現し、前年同期比33.01%増加した。帰母純利益は2億9900万元で、前年同期比64.94%増加した。非課税後の純利益は2億5900万元で、前年同期比117.71%増加し、いずれも予告の上限に近い。2022年Q 1、会社の営業収入は12.00億元を実現し、前年同期比25.23%増加した。帰母純利益は0.69億元で、前年同期比25.57%増加した。非課税後の純利益は0.65億元で、前年同期比19.69%増加した。
21年の各業務は安定した成長を示し、核心顧客の販売台数の増加はQ 4業績の前月比の向上を推進した。事業別に見ると、2021年の自動車電子、精密ダイカスト、LED照明、精密電子部品の売上高はそれぞれ29.46億元、9.38億元、1.63億元、3.44億元で、前年同期比39.88%、47.55%、15.31%(-12.26%)増加した。このうち、自動車電子、精密鋳造業務の表現が目立っている:1)自動車電子:既存の顧客を深く耕すと同時に、新エネルギー車と海外のホスト工場の顧客を積極的に開拓し、その中には長安フォード、北京現代、Stellantisグループなどの顧客の新プロジェクトが含まれている。2）精密鋳造：＊＊ Byd Company Limited(002594) 、大陸、ボグワーナーなどの顧客新プロジェクトの導入に成功し、その中で新エネルギー自動車と自動車電子（HUD、レーザーレーダー、ミリ波レーダーなど）の関連注文が増加した。粗利率の面では、2021年の会社の販売粗利率は21.57%で、前年同期比2.05 pct低下し、そのうち自動車電子、精密鋳造はそれぞれ前年同期比1.91 pct、5.00 pct低下した。会社の純利益の伸び率は売上高の伸び率をはるかに上回った。第1四半期から見ると、2021 Q 4会社の売上高は13.57億元で、前年同期比8.09%増加し、前月比25.66%上昇した。
2つの観点から22年Q 1の業績が予想を上回った。1)売上高の角度:2022 Q 1会社は売上高12.00億元を実現し、前年同期比25.23%増加し、前月比11.61%減少した。中汽協のデータによると、2022 Q 1の中国の乗用車生産量は前年同期比10.85%増加し、会社の収入の伸び率は明らかに車市の平均レベルより優れている。環比から見ると、Q 1は疫病+欠芯+春節の影響で、中国の乗用車生産量は環比2021 Q 4より大幅に下落し、-18.59%に達したが、会社の収入環比の低下速度は業界平均より著しく小さく、著しいα属性;2)純金利の角度:2022 Q 1会社の販売純金利は5.82%に達し、前年同期比0.13 pct上昇した。費用の面から見ると、2022 Q 1社の研究開発投資は1.05億元に達し、前年同期比53.79%増加したが、高投入+コア欠乏の影響を継続した上で、会社は純金利の相対的な安定を維持することができ、これも市場の一般的な予想を上回っている。
投資提案:当社は22-24年に純利益4.49/5.62/7.55億元を実現すると予想しており、現在の市場価値は22/23年のPEに対応してそれぞれ29/23倍である。私たちは、会社の客源が良質で、自動車の電子、精密鋳造の優位性が明らかであるため、「推薦」の格付けを維持していると考えています。
リスクのヒント:世界の車市の変動の影響;供給回復が予想に及ばない。業務の進捗が予想に及ばない。
