\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 005 Cwb Automotive Electronics Co.Ltd(605005) )
業績評価
会社は4月26日に21年年報と22年第1四半期報を発表し、21年の収入は14億2000万元で、前年同期比18%増加し、帰母純利益は1.95億元で、前年同期比3%増加した。21 Q 4収入と帰母純利益は前年同期比3%/43%下落した。22 Q 1の収入と帰母純利益は前年同期比+9%/-34%だった。
経営分析
原材料の上昇と収入の伸び率は減速し、21 Q 4と22 Q 1の利益率は前年同期比10 pct減少した。21年の自動車電子収入は13%増加し、増量は主に新エネルギープロジェクト(電源管理、電気駆動、電池管理部品)の収入は0.59億元で、前年同期比297%増加し、粗利率は14%増加し、放量後に回復する見込みだ。スマートキャビンの部品は1億4400万元で、前年同期比40%増加した。21 Q 4と22 Q 1の純金利はそれぞれ10.0%と9.6%で、前年同期比7/6 pct減少し、主に原材料の上昇による粗利率の下落、収入の伸び率の減速であるが、管理費用、研究開発費用の伸びが速いことによるものである。また、21年の在庫は前年同期比60%増加し、経営キャッシュフローは前年同期比51%減少した。
新エネルギーは頭の取引先の良質な注文を獲得し、新生産能力は新注文に対応する。21年会社の新プロジェクトの年平均販売量は4700万匹(21年の販売量は2.1億匹)で、そのうち新エネルギー自動車製品の年平均販売量は1000万匹で、 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) 、大衆MEBプラットフォーム、 Sinotruk Jinan Truck Co.Ltd(000951) などの良質なプロジェクトを獲得した。インテリジェント運転とインテリジェント座席製品の年平均販売台数は1500万匹である。21年末の研究プロジェクトの年平均販売台数は5500万匹だった。新規注文に対応して、会社は22年に新エネルギー/ステアリング/インテリジェント座席の生産能力800400/500万セットを向上させる予定で、21年の販売台数に対してそれぞれ135%/60%/6%上昇した。
良質な自動車コネクタ会社は、スマート電動業務の割合が急速に向上している。会社は中国自動車コネクタの良質な会社で、拳製品は安全等級の高い変速箱、ステアリングシステムに応用され、金型設計と研究開発、自動化生産ライン開発業界がリードしている。21年、会社の新エネルギー車と知能運転の知能座席業務が自動車の電子に占める割合は37%に上昇し、新規注文製品の数は53%を占めた。
収益調整
当社は20222024年の帰母純利益がそれぞれ2.6/3.5/4.2億元、複合成長率が29%、対応EPSがそれぞれ0.64/0.86/1.03元、対応PEがそれぞれ21/16/13倍と予想し、「購入」格付けを維持している。
リスクのヒント
新エネルギー車の販売量とコネクタの注文が予想を下回るリスクを獲得する。研究プロジェクトの進度が予想を下回るリスク;長期的に従来のガソリン車コネクタ業務が萎縮するリスク。
