\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 436 Shenzhen Fastprint Circuit Tech Co.Ltd(002436) )
イベントの概要
4月25日、同社は2021年の年報を発表し、2021年の営業収入は50.4億元で、前年同期比24.9%増加し、帰母純利益は6.2億元で、前年同期比19.2%増加し、非帰母純利益は5.9億元で、前年同期比102.5%増加した。試算によると、同社の21 Q 4の売上高は13.2億元で、前年同期比29.0%増加し、帰母純利益は1.3億元で、前年同期比105.7%増加し、非帰母純利益は1.2億元で、前年同期比66.7%増加した。
PCB業務は着実に増加し、パッケージ基板業務の収益は2倍になる
1)PCB業務:2021年に37.94億元の売上高を実現し、前年同期比22.95%増加し、粗利率33.13%上昇し、前年同期比0.56 pct上昇した。2)パッケージ基板業務:2021年に6億6700万元の売上高を実現し、前年同期比98.28%増加し、粗利率は26.35%増加し、前年同期比13.35 pct上昇した。パッケージ基板の生産と販売が盛んで、会社の広州基地の2万平方メートル/月の生産能力は満生産と満販売を実現し、全体の良率は96%以上を維持し、経営効率の向上によりパッケージ基板の粗利率が大幅に向上した。3)半導体試験板業務:2021年に4億1700万元の売上高を実現し、前年同期比17.03%減少し、粗利率20.34%減少し、前年同期比6.35 pct減少した。
パッケージ基板業務は長期にわたって可能であり、会社の将来の成長をリードする。
1）会社はパッケージング基板業務を積極的に開拓し、新製品開発の面で、Coreless、ETS、FC-CSP、RF、指紋識別などの製品の安定量産を実現し、精細路線と薄板加工能力の面で中国本土のリードレベルにあり、顧客開拓の面で、メモリチップを主力方向とし、中国外の主流顧客と協力関係を構築する。2)生産能力の面では、短期的に見ると、大基金プロジェクトの生産開始を目前にして、パッケージボード業務の生産能力はさらに向上し、会社は現在BTボードの生産能力は2万平/月であり、大基金プロジェクトは3万平/月のボード生産能力と1.5万平/月類のボード生産能力を増加する計画であり、初の1.5万平方メートル/月のBTボード生産ラインは2022年上半期に生産を開始し、さらに会社のパッケージ基板生産能力を拡充する予定である。中長期的に見ると、FCBGAパッケージ基板は現在基本的に海外メーカーに独占されている市場局面にあり、知能運転、5 G、ビッグデータ、AIなどの分野の需要が急増するにつれて、FCBGAパッケージ基板は長期的に生産能力が不足している状態にあり、中国大陸のFCBGAパッケージ基板分野は Shenzhen Fastprint Circuit Tech Co.Ltd(002436) のほか、 Shennan Circuits Co.Ltd(002916) だけFCBGAの生産能力を備えており、会社は積極的にFCBGA業務を配置し、第1期は2025年に生産を達成し、第2期は2027年12月に生産を達成する予定である。2期の産後収入は56億元増加し、純利益は13億元増加する見通しだ。
投資アドバイス
20222023/2024年の帰母純利益はそれぞれ7/9/11.33億元で、2022/4/25の終値でPEは17/13/11倍で、「購入」の格付けを維持すると予想されています。
リスクのヒント
新築生産能力は予想に及ばず、下流需要は予想に及ばず、プロジェクト建設資金のリスク、周辺環境の変動リスクをタイムリーに計画していない。
