\u3000\u3 Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) 029 Dongguan Yiheda Automation Co.Ltd(301029) )
事件:会社は2021年度と2022 Q 1季報を発表した:1)2021年に売上高18.0億元を実現し、前年同期+49.0%、帰母純利益4.0億元、前年同期+47.7%、粗利率41.57%、yoy-2.28 pct、純金利22.22%、yoy-0.21 pct;2)2021年のQ 4売上高は4.74億元で、前年同期より+24.6%、帰母純利益は0.94億元で、前年同期より+9.7%、粗利率は34.82%、yoy-9.91 pct、純金利は19.82%、yoy-2.69 pctであった。3)2022年Q 1の売上高は4.87億元で、前年同期+52.6%、帰母純利益は1.0億元で、前年同期+63.7%、粗金利は39.71%、yoy-3.29 pct、純金利は20.72%、yoy+1.41 pctであった。
会社のシェアの持続的な向上と新エネルギー、太陽光発電業界の高景気のおかげで、2021年に高増加を実現した。①新エネルギー：主にリチウム電気設備であり、2021年に4.65億元の売上高を実現し、yoy+14.6%、粗利率37.1%、yoy-3.8 pctである。②3 C:2021年の売上高は4.63億元、yoy+64.5%、粗利率42.1%、yoy-1.0 pctを実現した。3自動車:2021年に売上高1.87億元、yoy+5.6%、粗利率43.8%、yoy-2.5 pctを実現し、自動車工業協会の統計によると、2021年の中国の自動車生産量は前年同期比3.52%増加し、会社の成長率は業界をやや上回った。4光伏:2021年に0.96億元の売上高を実現し、yoy+76.8%を獲得し、2021年に中国の光伏の新設備は前年同期比13.9%増加し、会社の成長率は業界の設備の成長率を上回った。⑤工業3 Guangzhou Echom Sci.&Tech.Co.Ltd(002420) 21年に0.81億元の売上高を実現し、yoy+37.9%となった。
経営の質は安定しており、利益性は安定している。①棚卸資産：2021年の年間棚卸資産の回転日数は前年同期比6.2日から107.4日まで減少した；②売掛/未収金：2021年売掛/未収金の回転日数は61.1日とし、前年同期より0.36日増加した。キャッシュフローはやや悪化した:3キャッシュフロー:販売商品の労務提供による現金/売上高は82.2%に減少し、経営活動のキャッシュフロー純額/純利益は0.58に減少し、昨年0.91より0.33減少し、備品の増加と関係がある。④一人当たりの生産額：2021年平均84万人/年に達し、前年同期より10.2%上昇した。⑤製品の種類：2021年のSKU数は110万個を超え、前年同期比22%増、年間注文処理量は約77万個、前年同期比40%増、年間出荷量は約330万件、前年同期比42.5%増。
2022年も比較的速い成長を維持する見通し:1)会社の業務属性は本質的に中国製造業の自動化アップグレードの大きな傾向を体現している。2)会社の現在の成長率が比較的速い下流はリチウム電気設備、太陽光発電設備、30024、医療設備などの分野で2022年にいずれも比較的速い成長を実現すると予想され、同時に新たに開拓された半導体設備分野は2022年に新たな業務増加量を形成すると予想されている。3)IPOは生産能力の拡張を完了し、年間出荷総量が480万件(2020年は231.6万件)に達し、生産能力が大幅に増加することをサポートする。
投資提案:20222024年の帰母純利益はそれぞれ5.9/8.3/11.4億元で、対応PEはそれぞれ37 x/26 x/19 xで、「推薦」格付けを維持すると予想されている。
リスクヒント:1.SKU拡張失敗リスク;2.業界価格戦が激化し、利益性が低下するリスクがある。
