\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 965 China Automotive Engineering Research Institute Co.Ltd(601965) )
副事件:タイトル China Automotive Engineering Research Institute Co.Ltd(601965) は2021年報と2022 Q 1季報を発表し、2021年には38.4億元の収入を実現し、前年同期より+12.2%増加した。純利益は6億9000万元で、前年同期比+23.9%だった。2022 Q 1の収入は5.6億元で、前年同期比-33.2%だった。純利益は1億3000万元で、前年同期比+9.9%だった。
コメント:
収入は着実に増加し、新エネルギー、インテリジェントネットワークなどの革新的な業務が目立っている。2021年、会社の収入は着実に増加し、増量は技術サービス、軌道交通及び専用自動車部品、自動車ガスシステム及び重要部品業務から急速に増加した(yoyはそれぞれ+32.3%、+28%、+35.7%)、専用車業務は排出基準国の5リットル国6、重カード上戸政策の引き締めなどの不利な要素の影響を受け、収入は大幅に縮小した(yoyは-15.5%)。技術サービスのうち、伝統的な業務収入は21億元で、前年同期比+25.6%だった。新エネルギー、インテリジェントネットワークなどの革新的な業務は目立っており、収入は2.8億元で、前年同期比+19.1%だった。
2021 Q 4の非純利益は前年同期比+5.6%減で、単四半期の過去最高を記録した。第1四半期によると、21 Q 4の収入は12.4億元で、前年同期比+21.1%だった。帰属純利益は2億元で、前年同期比-10.1%だった。非純利益は1億7000万元で、前年同期比+5.6%で、単四半期の過去最高を記録した。Q 4利益端は収入端より弱く、主に粗利率の下落、販売費用率、管理費用率の上昇(前年同期比それぞれ-3 pct、+1 pct、+0.5 pct)による。
22 Q 1技術サービスは引き続き高成長を続け、装備製造は収入の表現を牽引している。業務別に見ると、Q 1の技術サービス収入は5億元で、前年同期比+27.1%だった。装備製造業務の収入は0.6億元で、前年同期比-87%で、1つは工事車の端末需要が大幅に萎縮し、2つは軌道交通と専用自動車部品業務が大顧客の所在地に関する政策の影響を受け、交付と決算の進度が遅延した。Q 1収入が大幅に下落し、利益が相対的に良好で、主に低粗利率の装備製造業務自体の利益貢献が低いため、高粗利率の技術サービス収入規模が急速に増加し、全体の粗利率が上昇した(前年同期+17 pct)。副題自動車の検査で基準が不足している場合、革新業務は業績の現金化期に入る。会社は中国自動車テスト評価及び品質監督検査技術サービスの主なサプライヤーである:1)短期的に見ると、伝統的な業務は乗用車業務の開拓、市占率の向上、新エネルギー、インテリジェントネットワーク連合などの革新業務が業績実現期に入り、技術サービス収入が高い成長性を維持する見込みである。2)中長期的に見ると、会社の水素エネルギーと燃料電池業務、データセンターの「データ+」と「コンサルティング+データ」類業務、30024と知能装備などの非標準検査業務が持続的に実施される見込みである。
利益予測と投資提案:20222024年の会社の収入はそれぞれ43億元、49.4億元、59.8億元と予想されています。帰属純利益はそれぞれ7.8億元、9億元、10.4億元で、前年同期比の伸び率はそれぞれ12.4%、15.9%、15.8%で、20222024年のCAGRは14.7%だった。20222024年のEPSはそれぞれ0.79元、0.91元、1.05元であり、対応PEはそれぞれ15.1倍、13倍、11.2倍であった。会社の希少性、革新業務の成長潜在力、配当の安定性と現在の評価レベルを考慮して、2022年に20倍のPEを与え、目標価格は15.72元で、「購入」格付けに引き上げた。
リスク提示:疫病が自動車産業に与える影響が予想を超え、競争が激化した技術サービスの粗利率が下がった。装備製造業務の下りが予想を超えた。革新的な業務の進展は予想に及ばない。
