\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 142 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) )
事項：
Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) は2022年第1四半期の報告を発表し、第1四半期の会社の営業収入は152.6億元で、前年同期比15.4%増加し、帰母純利益は57.2億元で、前年同期比20.8%増加し、年化ROE 16.6%で、前年同期比1.2 pct減少し、前月比は横ばいだった。期末総資産は2兆2200億元で、年初より10.1%増加した。
平安の観点:
業績は予想に合致し,手数料は収益を牽引した。同社の第1四半期の純利益の伸び率は前年同期比20.8%(vs+29.9%、21 Q 4)増加し、主な原因は売上高の伸び率が21年より低下したことだ。収入側から見ると、売上高は前年同期比15.4%(vs+28.4%、21 Q 4)増加し、成長率の下落は主に手数料収入に引きずられており、第1四半期の資本市場の低迷が関連富管理業務に影響を及ぼしていると判断した。具体的には、同社の第1四半期の手数料とコミッションの純収入は前年同期比0.9%(vs+3.3%、21 Q 4)増加し、単四半期の売上高に占める割合は11.9%に下がった。その他の非金利のうち、投資収益の増加は引き続き強く、前年同期比64.1%(vs+36.5%、2021 A)増加し、単四半期の売上高の割合は前年同期比7.0 pctから23.5%上昇した。同社の第1四半期の純利息収入は前年同期比12.6%(vs+17.4%、21 Q 4)増加し、成長は依然として安定しており、単四半期の割合は62.2%を維持している。
息差環比が回復し、貯蔵優勢が強化された。会社の第1四半期の純金利差は2.24%(vs 2.21%、2021 A)で、安定した中方向がよく、金利差のループ比の回復は負債端コストの低下が資産端収益率の下落に効果的な影響を及ぼしたことによると考えています。規模の面では、資産は着実に拡大し、Q 1末の総資産は年初より10.1%増加し、貸付規模は年初より7.8%増加し、構造は相対的に安定している。そのうち、会社の貸付/個人貸付はそれぞれ年初より10.8%/2.0%増加し、会社の主な地域の企業貸付需要が依然として旺盛であることを反映している。負債側は注目に値し、業界、特に中小銀行の貯蓄圧力の増加に直面し、会社は都市商行のベンチマークとして、預金の優位性をさらに強化し、Q 1末の預金は年初より23.3%増加し、前年同期比25.2%(vs+13.8%、21 Q 4)増加し、予想を大幅に上回った。構造上、公私両端はいずれも比較的速い成長を維持し、公預金/個人預金はそれぞれ年初より25.2%/16.1%増加した。
資産の品質は同業より優れ、カバーレベルを調整して高位を維持する。会社の第1四半期末の不良率は0.77%で、前月比は横ばいで、依然として同業の低位を維持している。当社のQ 1単四半期の年化不良生成率は0.84%で、前年同期より21 BP低下し、不良生成率は同様に低位を維持した。展望性指標によると、会社の第1四半期末の関心率は0.51%で、前月比3 BPだったが、絶対レベルは依然として低位で、総合的に見ると、資産品質の各指標は同業のリードレベルにあり、会社の資産品質に対して過度な心配はないと考えている。会社の第1四半期末の調達カバー率は525%で、環比小幅下0.74 pct、調達貸付比4.06%、環比上3 BPで、調達カバーレベルは依然として同業をリードし、リスク補償能力が際立っている。
投資アドバイス:管理職の移行が安定しており、会社の高収益レベルを維持することを期待しています。 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) は都市商行のベンチマークとして、多元化の株式構造、市場化の管理メカニズムと安定した管理チームがもたらした戦略的定力から利益を得て、資産負債は着実に拡張して、利益能力は同業をリードしている。第1四半期以来、会社の管理層はすでに安定した移行を実現し、資産の品質は優れており、現在500%以上の調達カバーレベルは会社の安定した経営と業績の弾力性を支えている。会社は長年にわたって小微企業の客群を深く耕し、小微貸付規模は安定して増加し、大小売業務と軽資本業務の開拓に引き続き焦点を当てているため、私たちは会社の利益の高速成長の持続可能性を引き続き見ている。会社の第1四半期報告と結びつけて、私達は会社の22-24年の利益予測を維持して、EPSに対応してそれぞれ3.64/4.36/5.20元で、対応する利益の増加率はそれぞれ23.0%/19.7%/19.4%です。現在、 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) は22/23/24年PBがそれぞれ1.5 x/1.3 x/1.1 xで、会社の利益能力、資産品質が同業をリードしていることを考慮して、「強い推薦」の格付けを維持している。
リスク提示:1)マクロ経済の下行により、業界の資産品質圧力が予想以上に上昇した。2)金利の下落により、業界の金利差が予想を上回った。3)住宅企業のキャッシュフロー圧力が増大し、信用リスクが上昇した。
