\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 885 Hongfa Technology Co.Ltd(600885) )
事件:4月26日、同社は2021年の年報を発表し、21年の売上高は100.23億元で、前年同期比28.18%増加した。帰母純利益は10.63億元で、前年同期比27.69%増加した。非帰母純利益は9.23億元で、前年同期比32.98%増加した。基本1株当たり利益は1.43元です。22 Q 1会社の売上高は28.75億元で、前年同期比20.82%増加した。帰母純利益は2億7900万元で、前年同期比20.78%増加した。非帰母純利益は2億5200万元で、前年同期比20.66%増加した。基本1株当たり利益は0.38元です。会社は10株ごとに現金配当4.29元(税込)を配布し、4株を増やす予定だ。
収益能力が改善され、コスト圧力が下流に徐々に伝達されている。粗利率の面では、同社の製品の主な原材料は銅、銀、漆包線、工事プラスチックなどを含み、2021年に大口商品の価格が大幅に上昇し、同社の原材料コストに大きな圧力を形成し、21年の同社の粗利率は前年同期比2.01 Pctsから34.58%下落した。会社は21年末に下流の取引先に対して適度に値上げして原料コストの端の圧力をカバーして、22 Q 4会社の粗利率は前月比0.72 Pctから33.49%まで上昇して、未来会社の製品の構造の最適化、規模の効果の向上と製品のASPの上昇に従って、22年会社の粗利率は持続的に改善する見込みです。純金利の面では、同社は積極的にコスト削減と効率向上措置をとり、22年の販売費用率、管理費用率はそれぞれ前年同期比1.6 Pcts、0.37 Pctから3.43%、9.97%下落した。
従来の分野では需要が好調で、安定した成長を維持する見込みだ。1)パワーリレー:業界は低速安定成長を維持し、2021年には会社のグローバル市場シェアが3%上昇し、ハイエンドスマート家電市場でのシェアがさらに拡大する見込みである。2)電力リレー:21年は疫病とチップ不足の影響で下落し、22年はスマートメーターが新たな上昇サイクルに入る。3）工業継電器：会社はシュナイダー、ABBなどのベンチマークの取引先と安定した協力を形成して、国産の代替配当をしっかりつかんで、すでに中車、 China Railway Signal & Communication Corporation Limited(688009) 会社と協力関係を創立して、需要は着実に向上します。4)信号リレー:5 Gなどの新技術は製品応用シーンを拡大し、22年に会社が第5世代信号リレーを創始し、製品価値量が向上し、会社の価格交渉能力がより強く、業界需要の回復+新製品の放出量の二重駆動の恩恵を受けることが期待されている。
自動車関連業務の伸び率は目立っており、低圧電器の将来の成長空間は大きい。1)自動車リレー:会社の顧客構造は持続的に改善され、市場シェアは急速に向上した。2）高圧直流継電器：21年会社の市場占有率は36%に達し、松下を抜いて世界一となり、テスラ、ベンツ、BMWなどの高級車工場は続々と増量に貢献する。3）低圧電器：市場規模は千億近くで、会社の製品の種類は絶えず豊富で、北米、ヨーロッパ、中国などの主要市場ですでに販売を実現して、21年会社の低圧電器市場の売上高と一人当たりの返金はいずれも20%以上増加して、未来は加速成長する見込みである。
投資提案:当社の22-24年の売上高はそれぞれ125.19、157.31、200.79億元で、成長率はそれぞれ24.9%、25.7%、27.6%であると予想しています。帰母純利益はそれぞれ13.90、18.27、24.6億元で、成長率はそれぞれ30.8.1%、31.5%、35.5%だった。4月26日の終値に対応し、同社の22-24年の推定値は21 X、16 X、12 Xに分かれた。推奨評価を維持します。
リスクヒント:新エネルギー車の販売台数は予想に及ばない。大口商品の価格上昇が予想を上回るなど。
