\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 848 Guangdong Hotata Technology Group Co.Ltd(603848) )
投資のポイント
業績は私たちの予想をやや下回った。会社の2022 Q 1の営業収入は2.44億元で、前年同期+15.69%だった。帰母純利益は0.45億元で、前年同期比+1.80%だった。非後帰母純利益は0.42億元で、前年同期+17.48%だった。
チャネル改革は持続的に深化し、工事業務は徐々に量を放出している。ルート別に見ると、1)オンラインルート:会社は積極的に電子商取引ルートの販売を拡大し、セット販売モデルを通じて客単価を高め、絶えず新製品の品目を着地し、京東/天猫/拼多などの異なるプラットフォームに対して差別化製品の位置づけを行う。2）オフラインルート：会社のルートの変革効果が顕著で、省運営プラットフォームモデルが実施され、小売効率の向上と端末顧客体験の向上を促進し、2021年末までに省運営プラットフォームは300社近くあり、端末市場シェアを持続的に向上させる。3)大口業務:会社の工事業務の落札状況は良好で、洗濯機は杭州2022年アジア運送村プロジェクトを独占的に落札し、会社の強いブランド影響力を示した。会社は多くの中央企業と経営が安定している大手不動産開放業者と協力し、知能干し機市場を開拓すると同時に、物管と家装会社との協力は業績の増加にさらに貢献する見込みだ。
利益能力が際立っており、コストの上昇圧力を防ぐ。利益能力の面では、同社の2022 Q 1の粗利率は前年同期+0.20 ppから43.35%に達し、技術研究開発を通じて原材料の上り段階で粗利率を安定させた。帰母純金利は前年同期比-2.39 ppから18.59%に達し、主に公正価値の変動と期間費用支出の増加による。期間費用率では、販売費用率/管理費用率/研究開発費用率/財務費用率が前年同期比+1.54 pp/+0.84 pp/-1.16 pp/-0.93 ppから15.90%/10.27%/2.60%/-0.97%に上昇し、会社の期間費用率が前年同期比上昇した主な原因はコンサルティングサービス費、不動産減価償却費などの費用の増加である。
疫病は物流システムの不調を招き、経営効率はやや影響を受けている。経営効率の面では、疫病の封鎖などの要因の影響を受けて、2022 Q 1の営業サイクルは前年同期比53.78日から163.45日まで上昇し、在庫回転日数は前年同期比56.35日から127.91日まで上昇し、売掛金回転日数は前年同期比2.58日から35.53日上昇した。
利益予測と投資格付け:会社のルート改革は絶えず深化し、スマートホーム製品は反復的にグレードアップし、工事ルートは持続的に量を放出し、会社の業績は安定的に成長する見込みである。短期的な原材料価格の上昇と疫病の妨害を考慮して、私達は20222024年の帰母純利益を3.4/4.0/4.6億元(元の予測は3.7/4.3/5.0億元)に下げて、2022年-2024年のPEに対応してそれぞれ13/11/10 Xで、“増加”の格付けを維持します。
リスク提示:原材料価格の変動、製品の普及が予想に及ばず、競争が激化し、ルート改革の効果が予想に及ばないなど。
