\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 24 Shenzhen S.C New Energy Technology Corporation(300724) )
投資のポイント
事件:会社は2021年報と2022年第1四半期報を発表し、そのうち、2021年の売上高は50.47億元で、前年同期+24.80%、帰母純利益は7.17億元で、前年同期+37.16%だった。2022第1四半期の売上高は13.63億元で、前年同期比+15.77%、帰母純利益は2.73億元で、前年同期比+29.26%だった。
経営業績は着実に上昇し続け、収益力は回復し始めた。
(1)成長性分析:2021年、会社の売上高は前年同期比24.80%増加した。帰母純利益は前年同期比37.16%増加し、2022年第1四半期、会社の売上高は前年同期比15.77%増加し、帰母純利益は前年同期比29.26%増加した。2021年の会社の契約負債は37.49億元で、前年同期比12.74%増加し、会社の受注状況が良好であることを示し、会社の業績の増加を支えることが期待されている。
(2)利益能力分析:2021年の会社の粗利率は24.60%で、前年同期比1.83 pct減少し、主に太陽光発電自動化関連設備の粗利率が低い影響を及ぼした。会社は2022年第1四半期の利益能力が回復し始め、そのうち粗利率は27.13%で、前月比2.53 pct上昇し、販売純金利は19.99%上昇し、2.18 pct上昇した。
(3)経営キャッシュフローの分析:2021年の会社の経営性キャッシュフローの純額は13.49億元で、前年同期比304.33%増加した。2022年第1四半期の会社の経営性キャッシュフローの純額は3.39億元で、前年同期比13.62%増加した。会社のキャッシュフローが好転したことは、会社の代金回収状況が良好で、経営品質が優れていることを示している。
(4)研究開発への投資を引き続き増やす:2021年に同社の研究開発への投資額は2億3800万元で、前年同期比24.38%増加し、2022年第1四半期には0.63億元で、前年同期比20.46%増加した。会社は製品と技術が中国をリードしている上で、技術研究と新製品開発に対する資源投入を絶えず増やし、高効率バッテリーチップ設備の研究開発を推進している。2021年末現在、グループ会社はすでに特許428件を取得し、そのうち発明特許45件、実用新案特許360件、外観設計特許23件である。
2021年、会社は光起電力と半導体設備の分野を全面的に配置し、会社の安定した発展を推進した。
（1）太陽光発電設備分野：HJT技術路線において、会社は自主的にHJT製ダウン、アモルファスシリコンめっき膜、TCO、スクリーン印刷などの工程のホスト設備を開発し、完全な知的財産権を持っている；会社の革新的なパイプ式PECVDはすでにプロセスマッチングと量産化定型に入った。会社が自主的に開発したPARは異質接合のコスト削減と効率化を支援する。ペロブスカイト電池の技術路線で、会社のRPD設備はペロブスカイト中の試験線の注文を得て、その全線設備は研究開発段階に入った。TOPCON技術路線において、会社のTOPCON PE-POly整線設備はトンネル層、Poly層、原位ドーピング層の「三合一」の製造を実現し、明らかなコスト優勢、投資優勢、効率優勢、良率優勢を備え、すでに取引先の江蘇潤陽に納品して量産運行を行い、2021年に会社のTOPCON電池設備が落札した注文総量は30 GW近くに達し、将来TOPCON電池の大規模産業化を加速する見込みである。
(2)半導体設備分野:会社は自主的に6寸、8寸、12寸の湿式エッチング洗浄設備を開発し、バスケットとバスケットのない溝式設備と単片設備を含み、多種の前道湿式技術をカバーし、会社の半導体装備分野での開拓を実現した。
「購入」の格付けを維持します。会社の新規注文と確認周期の判断に基づき、利益予測を調整し、20222024年の会社帰母純利益は9.29億元、12.00億元、14.60億元(前値:20222023年帰母純利益12.56億元、17.68億元)と予想され、対応するPEはそれぞれ18/14/11倍である。
リスク提示:太陽光発電政策の変動リスク、拡産が予想に及ばず、市場競争が次第に激化するリスク。
