\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 241 Goertek Inc(002241) )
イベント:4.26日、同社は2022年第1四半期の報告と半年度の業績予告を発表した。22 Q 1会社の収入は2011億1000万元で、前年同期比+43.4%、前月比-21%だった。帰母純利益は9.0億元で、前年同期比-6.7%、前月比-4.4%だった。非帰母純利益は8億8000万元で、前年同期比+46.1%、前月比+7.9%だった。粗金利は13.7%で、前年同期比-0.8 pctだった。環比+0.9 pct;純金利は4.5%で、前年同期比-2.5 pct、環比+0.8 pctだった。22 H 1の純利益は20.7-24.2億元で、前年同期比20%-40%増加する見通しだ。非帰母純利益は19.0-21.8億元で、前年同期比35%-55%増加した。
22 Q 1業績は予告に合致し、上半期は目立った:これまで、会社は22 Q 1が帰母純利益8.7-9.7億元を実現し、非帰母純利益8.4-9.0億元を差し引き、実際の業績は業績予告に合致すると予告した。また、同社はVR、音響および光学などの分野での研究開発への投資を引き続き増やし、22 Q 1の研究開発への投資は11.1億元で、前年同期比+58.1%だった。VR、スマートゲームのホスト製品の収入が急速に増加していることに加え、製品構造の最適化が全体の利益レベルを向上させたことで、同社は上半期の消費電子業界全体が弱体化した背景の下で、業績の増加を実現した。22 H 1業績予告区間の中値で計算すると、22 Q 2の帰母純利益は13億5000万元で、前年同期比+76.4%、前月比+49.7%だった。非帰母純利益は11.7億元で、前年同期比+44.2%、環比+32.7%だった。
VR/ARは広大な成長空間を提供し、年間成長の視認度が高い:年間を展望し、Meta、ソニー、アップルはいずれも新しいVRヘッド製品を発表する見込みで、Picoの年間出荷目標は100万台から180万台に増加し、機能のアップグレード、生態チェーンの持続的な完備を加え、より成熟したVR製品とより多様な応用シーンが持続的に着地し、VR/AR業界は高い成長態勢を維持している。Digitimesの予測によると、22年の世界VR/AR出荷台数は1910万台に達し、前年同期+67.5%、202225年のCAGRは59.2%に達する見込みだ。IDCの予測によると、22年の世界AR出荷台数は135万台に達し、前年同期比+39%増、202225年のCAGRは121.4%に達する見込みだ。会社はVRヘッド組立メーカーとして十分な利益を得ている。インテリジェント着用可能、インテリジェント音響機械全体などの製品が着実に増加していることに加え、年間成長の視認度が高い。
投資提案:202224年の帰母純利益は59/74/90億元で、対応PEは16.0/12.8/10.5倍で、「購入」の格付けを維持する。
リスク提示:VR/ARの出荷量は予想に及ばず、下流の需要は疫病の影響を受け、情報データの更新がタイムリーでないリスクを研究報告する。
