\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 88 Winner Medical Co.Ltd(300888) )
最近、同社は2021年の年度報告書と2022年の第1四半期報告書を発表した。同社の2021年の売上高、帰母純利益、控除非帰母純利益はそれぞれ前年同期比35.87%/67.48%/72.57%減少し、同社の2022 Q 1売上高、帰母純利益、控除非帰母純利益はそれぞれ前年同期比+2.37%/-26.69%/-27.89%減少した。業績が予想に及ばない主な原因は高基数+医療防護用品の需要が常態化し、2021年の防護製品の販売が常態化し、海運費とエネルギー価格の上昇が生産コストを押し上げた。
製品端:疾病コントロール防護製品の販売が下落し、ナプキン、紡績消費品が強い。
報告期間中、会社の2大プレートの医用消耗品、健康生活消費品の営業収入はそれぞれ前年同期比-54.84%、+15.27%変動した。前者はコア製品の疾病コントロール防護製品の販売が低下したことによるもので、後者は生理用ナプキン、紡績製品のアップグレードによる販売台数の牽引によるものである。これに基づいて、両プレートの販売収入構造の割合は大きく変化した。2020年の売上高の約70%と30%から2021年の48.80%と50.44%に変わった。
医用消耗品プレートから見ると、このプレートの多くの製品の売上高は低下し、そのうち疾病コントロール防護製品、手術室感染コントロール製品、消毒クリーン製品の販売収入はそれぞれ前年同期比66.09%/37.19%/23.35%減少し、主に疫病と市場の需給変動の影響を受けている。このプレートはハイエンドの傷口補助材料製品だけが優れており、販売収入は1.06億元で、販売収入、粗利率はそれぞれ前年同期比23.04%、8.97%増加し、海外市場の需要が増加したためだ。
健康生活消費品のプレートから見ると、製品のアップグレードにより、ナプキンと紡績消費品の伸び率が明らかになり、販売収入はそれぞれ前年同期比+31.69%/+99.55%変動したが、海運価格の要因でコストが上昇した(+44.62%/+110.21%)、粗利率はかえって低下し、それぞれ前年同期比-3.20%/-2.35%変動した。綿柔巾の売上高はやや増加し、前年同期比1.99%増加し、粗利率は前年同期比4.33%減少した。市場の低価格競争と在庫の蓄積のため、ウェットティッシュとマスクを主とする他の不織布消費品の売上高は前年同期比16.60%、25.46%減少し、粗利率は前年同期比4.53%、10.26%減少した。マスクの在庫量は6029148万枚で、前年同期比109.97%上昇し、生産能力利用率は前年同期比20.17%減少し、生産能力投入の増加とマスク需要の下落によるものである。
単価と単品コストから見ると、2021年のナプキンの平均単価は0.80元で、単品コストは0.29元で、それぞれ前年同期比8.47%/19.12%増加した。2021年の綿柔巾の平均単価は5.38元で、単品コストは2.77元で、それぞれ前年同期比-0.50%/+8.80%変動した。
水路端:国内外の市場業務構造性の変動、 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) の深い融合。
報告期間中、海外収入、粗利率はそれぞれ前年同期比71.67%、15.49%減少した。医療用消耗品業務区域の販売収入構造の割合が変化した:国内外の市場はそれぞれ疫病前の医療業務収入の比重の約60%と40%から2021年の40%と60%になり、2021年に国外の取引先の医療用消耗品購入が常態に戻ったためである。
2021年にはオフライン店舗81店(うち直営店63店、加盟店18店)が新たに増加し、オフライン店舗の販売収入は前年同期比29.34%増加し、そのうち開業2年以上の店舗の販売は前年同期比14.97%増加した。オンライン収入は30%を超え、電子商取引ルートの販売収入は25.41億元で、前年同期比8.69%増加し、報告期末までに中国の電子商取引プラットフォームの累計ファン数は925万人だった。全綿時代の全域会員数は3500万人を超え、そのうち私域会員は1684万人で、前年同期比31.97%増加した。
2022 Q 1の売上高はやや増加し、そのうち商超ルートは著しく増加した。
2022 Q 1、会社の営業収入は23.22億元で、前年同期比2.37%増加し、帰母純利益は3.57億元で、前年同期比25.69%減少し、株式激励費用を除いた帰母純利益は2021年Q 4環比66.55%増加した。
医療プレートの国内外の販売構造は変動し、海外での販売は3億2700万ドルで、その売上高は前年同期比47.66%減少した。健康生活消費品プレートは、疫病を背景に物流が制限されているため、第三者電子商取引の売上高は前年同期比8.01%減少した。商超ルートは前年同期比45.48%増加し、主に380社以上の大手商超、4000社以上のサイトが増加した。
ハイエンドの傷口塗料製品は新たな成長点になる見込みだ。
会社の未来の第3世代の生物活性塗料は研究開発を加速させる段階にある。2022年4月、会社は隆泰医療の55%の株式を買収し、2022年第3四半期に合併報告書に組み入れる予定で、ハイエンド傷口敷料製品の売上高と市場シェアは今後さらに向上する見通しだ。
投資提案:当社の20222024年の営業収入はそれぞれ94.57億元、110.73億元、128.02億元で、帰母純利益は14.6億元、16.38億元、19.97億元で、対応PEは15.8 X、14.07 X、11.55 Xである。「購入」の評価を与える。
リスク提示:疫情変動リスク、原材料価格変動リスク、為替レート変動リスク。
