\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 027 Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) )
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2022年04月26日夜、会社は2021年報と2022年第1四半期報を発表した:2021年に売上高19.25億元(+13.70%)、帰母純利益2.21億元(+7.58%)、非帰母純利益2.18億元(+8.26%)を差し引いた。2022 Q 1の売上高は4.82億元(+0.93%)である。帰母純利益は0.55億元(+38.47%)、非純利益は0.54億元(+27.12%)を差し引いた。
投資のポイント
四半期の環比改善、利益の持続的な圧力
年報によると、2021 Q 4の売上高は5.70億元(+0.95%)で、帰母純利益は0.89億元(+594.17%)で、非帰母純利益は0.86億元(+561.91%)で、第4四半期の高い成長率を実現したのは主に2020年Q 4金山寺資産の減価償却による利益がマイナスだった。
2021年の会社の粗利率は40.38%(-3.47 pct)、2021 Q 4の粗利率は37.88%(+8.56 pct)で、年間下落した主な原材料コストは上昇し、第4四半期の改善主な学部は2020年のQ 4基数が低い。2021年の販売費用/管理費用/財務費用率は20.15%/6.25%/-0.14%で、前年同期比+3.21/-0.004/+0.05 pctだった。販売費用率の向上は主に系期のテレビ広告の投入が増加した。管理費用率はほぼ一致している。財務費用率の変動は主に利息収入の増加によるものである。2021年の純金利は11.50%(-0.65 pct)で、ほぼ一致した。2021 Q 4の純金利は15.71%(+19.11 pct)で、主に2020年のQ 4金山寺資産の減価償却による利益がマイナスだった。
2022 Q 1の売上高は4.82億元(+0.93%)で、主に疫病の影響で、華東と華南地区の収入は下落した。帰母純利益は0.55億元(+38.47%)で、主に広告費用の投入が減少した。2022 Q 1社の粗利率は34.98%(-8.36 pct)で、主な原材料価格が高騰していることが予想されている。販売費用/管理費用/財務費用率は15.06%/5.84%/-0.19%で、それぞれ前年同期比-10.63/0.39/-0.17 pctで、販売費用率の下落は主に広告費用の減少につながる見通しだ。2022 Q 1の純金利は11.46%(+3.11 pct)で、主に販売費用率が下落した。
トンの価格はやや下落し,オンライン業務の割合は20%に増加した。
分制品によると、2021年の醤油/酢の売上高はそれぞれ11.82/3.22亿元で、前年同期比+12.15%/+10.02%だった。2022 Q 1醤油/酢はそれぞれ2.90/0.79億元の売上高を実現し、それぞれ前年同期比-1.32%/+2.56%だった。
分量価格を見ると、2021年の醤油/酢販売量は26.36/9.36万トンで、前年同期比+30.18%/+13.51%、トン価は44853434元/トンで、前年同期比-13.85%/-3.07%だった。主に製品の構造調整を行い、高鮮醤油と平価ゼロ添加醤油でトン価を下げると同時に、オンライン販売の増加でトン価が下がる見通しだ。
地域別では、2021年東部/南部/中部/北部/西部の売上高は3.88/1.21/1.80/2.67/9.42億元で、前年同期比+17.30%/+51.68%/+29.42%/+1445%/+7.29%だった。2022 Q 1東部/南部/中部/北部/西部の売上高は0.85/0.27/0.43/0.72/2.50億元で、前年同期比-8.02%/-3.09%/+12.64%/+15.72%/+0.98%だった。
ルート別に見ると、2021年の販売/直販収入はそれぞれ12.56/6.42億元で、前年同期比+12.65%/+15.79%だった。このうちオンライン販売額は3億8400万元(+47.67%)で、売上高比19.94%(+4.59 pct)を占めている。2022 Q 1の販売/直営収入はそれぞれ3.27/1.49億元で、前年同期比+3.05%/-0.66%だった。2021年にディーラーは純387社から1791社、2022年Q 1末には1899社、純108社増加した。
目標はより実務的で、2022年には順調に完成する見込みだ。
会社は2022年の営業収入+18.5%を予想している。帰母純利益+9.34%。主に以下の点から力を入れます。
製品の上で:ハイエンドの製品を出して引き続き千禾のハイエンドのブランドのイメージを強固にして、同時に力を出して高鮮醤油と平価のゼロ添加醤油を出して、主な価格比は更に消費者のカバーを拡大します。
チャネル上:マーケティングネットワークの建設を強化し、市場の範囲を拡大し、生放送帯貨などの新しいチャネル、新しいモデルを積極的に試みている。
生産能力上:12億6000万元の年産60万トンの調味料知能製造プロジェクトを建設し、建設期間は計5年で、そのうち第1期は年産20万トンの醤油、10万トンの酒生産ラインの建設を完成する。すべての建設が始まった後、会社の総生産能力は110万トンを超え、会社の長期的な安定した発展を効果的に保障する。
収益予測
2022年には業界の需要が改善され、2021年には会社全体の基数が低く、原材料の上昇幅が縮小したり、価格が下落したりして、会社の利益能力が改善される見込みだと考えています。会社がハイエンドのゼロ添加に焦点を当てる差別化戦略を見て、全体的に良い傾向は変わらない。慎重性を考慮して、増発が会社の業績と株価に与える影響はしばらく考慮しないで、20222024年のEPSは0.30/0.39/0.48元で、現在の株価はPEに対応してそれぞれ59、46、38倍で、「推薦」投資格付けを維持すると予想されている。
リスクのヒント
マクロ経済の下落リスク、疫病が消費を牽引し、業界競争が激化し、地域拡張が予想に及ばず、新製品の普及が予想に及ばず、値上げが予想に及ばず、増発の進展が予想に及ばないなど。
