\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 791 Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) )
事件:会社は2021年報と2022年第1四半期報を発表した。2021年の売上高は88.07億元で、前年同期比+0.72%だった。帰母純利益は8.89億元で、前年同期比+8.83%だった。2022年Q 1の売上高は12.92億元で、前年同期比+3.93%だった。帰母純利益は-0.89億元で、前年同期比-309.57%だった。
業界の急速な下り期、キャッシュフロー制御の出荷を守り、製品の品目と販売チームを逆勢に拡張し、シーン式の販売能力を強化する。21 Q 4、22 Q 1の収入の伸び率はそれぞれ28%、3.9%だった。2021年下半期に急速に販売チームを拡大し、6518人に達し、年初より23.87%増加した。同時に市場の需要の変化に対応して、会社はルートが県城市場に沈下してシーン式の販売の開拓を推進して、取引先の日に日に増加する“ワンストップ式のサービス”(製品、方案の集積+インストールサービス+アフターサービス)の需要に対応します。
原材料コストは粗利率を抑え、ルートの増員は高校3年の費用を押し上げた。2021年の売上高の粗利益率は35.24%で、前年同期比-4.01 pct変動し、2022年のQ 1会社の売上高の粗利益率は28.80%で、前年同期比7.43ポイント下落し、ほとんどは原材料価格の上昇と一部の製品構造の変化から来ている。期間費用率の面では、2021年の期間費用率は合計20.40%で、前年同期比1.98ポイント低下し、ルート、管理、生産などの各段階の1人当たりの効率は持続的に向上した。2022年Q 1は人員の前年同期比増加が多く、収入の伸び率が減速したため、期間費用率は効果的に薄くならなかった。
経営性キャッシュフローは安定を保ち、在庫回転は引き続き加速し、純経営サイクルはさらに短縮された。会社の2021年の経営性キャッシュフローの純額は5.46億元で、前年同期+9.10%だった。1)収益率:2021年の収益率は81.54%で、前年同期-1.51 pctで、2021年末の会社の売掛金と売掛金手形の残高は44.54億元で、前年同期+68.93%だった。2)支払比:2021年の支払比は71.30%で、前年同期比-0.39 pctであった。2021年末の在庫残高は12億5500万元で、前年同期比+21.28%で、在庫の回転はさらに加速した。2021年の純営業サイクルは79.07日で、前年同期比20.09日減少した。同社の2022 Q 1経営キャッシュフローは-6.96億元で、前年同期比ほぼ横ばいだった。
利益予測と投資格付け:堅朗は長期的な模索を経て、絶えず反復して効率的な多品類製品とばらばらなB顧客販売モデルを形成した。業界景気の下落期に会社はキャッシュフローを守り、勢いに逆らって積極的に人員を拡張し、サービス能力をアップグレードし、販売モデルを反復した。当社は20222024年の純利益がそれぞれ10.06/15.66/21.66億元であると予想しています。対応PEはそれぞれ25 X/16 X/12 Xで、会社の将来の成長とレバレッジ経営の空間を考慮して、初めてカバーし、「購入」の格付けを与えた。
リスクヒント:下流建築業の変動のリスク;主な原材料価格の変動リスク;新しい市場開拓は業務の持続可能な成長に対するリスクである。買収合併統合リスク。
