\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 519 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
イベント: Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) 2022年第1四半期報告を発表します。2022年第1四半期の会社の営業総収入は331.9億元で、前年同期+18.3%だった。帰母純利益は172.4億元で、前年同期比+23.6%で、業績の伸び率はこれまでの予告ガイドラインをやや上回った。また、同社の2022年第1四半期末の契約負債は83.2億元で、前年同期比29.8億元増加した。
茅台酒のスピードアップは明らかで、シリーズ酒は引き続き増加している。茅台酒については、2022年第1四半期に288.6億元の売上高を実現し、前年同期比+17.4%増となった。シリーズ酒については、2022年第1四半期に34.3億元の売上高を実現し、前年同期比+29.7%と高い成長を続け、新製品の発売と全体のトン価の上昇が予想されている。
直販は再革新より高く、i茅台はC端ルートを強化した。ルート別に見ると、2022年第1四半期の直販ルートの売上高は前年同期比127.9%増加し、割合は33.7%に上昇し、過去最高を更新した。販売ルートの売上高は前年同期比4.7%減少し、会社のルート最適化の成果を体現している。報告期間中、会社はi茅台を電子商取引の新しいプラットフォームとして発売し、会社のC端ルート改革の重要な措置でもあり、後続の茅台シリーズ製品の量価の安定と消費者の育成に積極的な意義がある。また、2022 Q 1までの中国のディーラー数は2086社で、前月比の変化は大きくなく、販売システムは安定している。
全方位の改革は着地を加速させ、高品質のスピードアップは可能である。2021年8月に新任理事長が就任した後、製品とチャネル端の動作が頻繁に行われた。製品の端は、茅台の全製品ラインを整理し、「拳」製品に焦点を当て、茅台1935と珍品茅台補位を発売した。チャネル端では、茅台価格の市場化を継続的に実行し、多くの措置をとり、価格を安定させ、箱入り/散瓶価格の差を下げ、最近、電子商取引の新しいチャネルをオンラインにし、茅台C端チャネルの短板を補充し、新しい茅台、持続的な茅台を見た。2022年の会社の売上高目標の伸び率は15%前後で、第1四半期は順調に開門紅を実現し、会社の全方位改革の効果が現れるにつれて、新しい茅台は期待に値する。
利益予測と投資提案:強いブランド力の裏書の下で、会社の成長の安定性とトン価格の上昇空間を見て、後続の会社の経営面の改善を期待して、会社の発展の運動エネルギーと管理の改善をよく見て、私達は小幅に元の利益予測を修理して、会社の20222024年の帰母純利益の予測は637759/893億元(元の予測は619720/834億元)で、前年同期より+21%/19%/18%です。現在の株価は20222024年のPE 34 x/28 x/24 xに対応し、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:マクロ経済の下落により、ハイエンドの酒需要が予想に及ばず、ルート改革の効果が予想に及ばない。卸値が大幅に変動する。
