\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 699 Ningbo Joyson Electronic Corp(600699) )
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Ningbo Joyson Electronic Corp(600699) 2021年年報と2022年第1四半期報を発表:2021年、会社は営業収入456.70億元を実現し、前年同期-4.64%だった。上場企業の株主に帰属する純利益-37.53億元を実現する。前年同期比-709.13%非上場企業の株主に帰属する純利益は-37.87億元で、前年同期-120681%だった。2022年Q 1、会社は営業収入117.30億元を実現し、前年同期-4.53%であった。上場企業の株主に帰属する純利益-1.58億元を実現し、前年同期-171.32%だった。非上場企業の株主に帰属する純利益は-0.46億元で、前年同期-119.12%だった。
Q 4利益端受圧、2022 Q 1ループ比改善。2021年の商誉は20.2億元減損した。2021 Q 4、会社の営業収入は115.63億元で、前年同期-17.46%だった。帰母純利益-37.71億元を実現し、前年同期比-51.93%だった。粗金利は6.9%で、前年同期比-1.82 pctだった。純金利は-36.68%で、前年同期比-41.82 pctだった。2022 Q 1、会社の粗利率は10.87%で、前年同期比-4.57 pct、環比+3.97 pctだった。純金利は-2.61%で、前年同期比-4.96 pct、前月比+34.07 pctだった。同社の2021年の帰母純利益が下落したのは、自動車安全事業部関連資産グループの商誉計上が約20.2億元減少し、上流原材料と輸送費用が上昇したためだ。
Q 1の制御費効果は明らかである。会社の年間販売費用率は2.59%で、前年同期より+0.71 pctだった。管理費用率6.05%、前年同期比-0.35 pct;研究開発費用は5.14%で、前年同期より+0.33 pctだった。財務費用率は2.13%で、前年同期比-0.11 pctだった。年間費用率は15.92%で、前年同期比+0.58 pctで、主な原因は研究開発費用率の向上によるものである。2022 Q 1、販売費用率1.38%、環比-3.70 pct;管理費用率6.13%、ループ比-0.97 pct;研究開発費用率4.74%、環比-0.87 pct;財務費用率1.27%、環比-2.45 pct。Q 1全体期間の費用率は13.52%であり、環比-8.00 pctであり、費用制御効果は明らかである。
分業業務から見ると:
自動車電子:会社の自動車電子システムは営業収入127.1億元を実現し、前年同期+24%、粗利率18.99%、前年同期+1.6 pctとなった。このうち1)スマートクラス/ネットワーク接続システムの業務収入は106.1億元で、会社の持株子会社である均聯智行は2021年8月にファーウェイとスマートクラス分野で協力し、完全なスマートクラスソリューションを開発し、2022年第4四半期から量産を開始する予定である。インテリジェントな座席対話システムの分野では、会社はフォルクスワーゲン、BMW、アウディ、テスラなどの国際顧客と協力を維持し、中国の自主ブランドと新勢力の顧客を絶えず開拓している。インテリジェントネットワークの分野では、会社の車路協同5 G-V 2 X技術は2021年5月に高合HIPHIXに搭載されて量産され、世界初の量産となり、同時に中国の新勢力の注文は2022年初めに量産された。2)新エネルギー管理システムの業務収入は21億元である。会社の製品はBMS、充電昇圧モジュール、OBCなどを含んで、BMW、ベンツ、フォルクスワーゲン、ポルシェなどの核心サプライヤーです。3)知能運転業務において、同社は2021年7月に俊生自動車技術研究院を設立し、この分野Tier 1を位置づけ、L 0-L 4級自動運転技術の研究開発を展開した。
自動車安全システム:会社の自動車安全システム業務の営業収入は323.1億元で、前年同期-2.5%、粗利率は8.49%で、前年同期-2.75 pctだった。同社自動車安全事業部は2021年11月に戦略投資家を導入し、中国の自動車安全業務シェアをさらに拡大した。同社は自主的な安全分野でDMSシステムを深く耕し続け、ケディラックはすでに量産を搭載しており、今後は汎用などのブランドの他の車種で大規模な応用を行う。
利益予測と投資格付け私たちは会社の知能運転分野の配置をよく見て、知能網連業務の生産能力が向上し、自動車の自発的な安全業務が着実に前進している。同社は20222024年に営業収入494.4、562.8、598.1億元を実現し、前年同期比8%、14%、6%増加する見通しだ。帰母純利益は7.6、11.6、14.5億元で、前年同期比120、53%、25%増加した。EPSは0.55、0.85、1.06元で、対応PEは18、12、10で、推定値は相対的に合理的である。しかし、KSSと高田の資産統合には時間がかかり、業績に一定の不確実性があるため、格付けを「増持」に引き下げた。
リスク提示1)原材料価格の上昇が続いている。2)国際海運価格は引き続き上昇している。3)新エネルギー自動車の販売台数の増加は予想に及ばない。4）会社の新しい取引先の開拓は予想に及ばない；5）会社の大顧客の販売量が予想に及ばない；6）会社の新業務の生産能力が予想に及ばない；7）会社の業務統合が予想に及ばない；8）会社の商誉減損が予想を上回った。
