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イベントの概要
会社は2022年第1四半期の業績報告を発表した:営業収入は84.74億元で、前年同期比71.2%増加した。帰母純利益は16.43億元で、前年同期比9.5%増加した。非帰母純利益は17.14億元で、前年同期比106.52%増加した。Non-IFRSの純利益は20.53億元で、前年同期比85.8%増加した。粗金利は35.79%で、前年同期より1.31 pp下がった。Q 1ドルの人民元に対する為替レートが前年同期より下落し、大口材料の価格が上昇したためだと判断した。
投資のポイント
業績の伸びが予想を上回り、収益力が着実に向上
売上高の観点から見ると、同社のオリジナルCRDMOCTDMO業務モデルのおかげで、「追従分子-顧客追従-科学追従」サービス戦略を重ね、2022 Q 1の収入は前年同期比71.18%高速成長し、四半期の前月比成長は32.8%増加した。利益の角度から見ると、2022 Q 1の帰母純利益は前年同期比9.54%増加し、主に会社が投資した目標の公正価値の変動と信用減損損失などの影響による。コア業務の収入状況をより反映できる調整Non-IFRS帰母利益の端から見ると、前年同期比85.8%増加し、成長速度が速く、売上高の伸び率を上回っており、今後、5大業務プレートの協同効果が徐々に強化されるにつれて、業務の高成長を持続的に駆動することが期待されている。
資本支出は引き続き高成長態勢を維持し、疫病の中で業績は安定的に増加する見込みである。
会社の生産能力は加速釈放期に入り、2021年から2022年にかけて資本支出を引き続き増やし、2021年は69.36億ドルで、前年同期比129%増加した。2022年は90-100億人民元と予想され、泰興一期、常州三期、アメリカテラワ州などの生産施設、南通、天津、成都、蘇州などの研究開発施設の続々と生産開始に伴い、会社の業界トップの競争優位性を重ね、会社の業績の安定した成長を支えることが期待されている。現在、上海地区は疫病管理状態にあり、会社は世界各地のsiteを通じて業務連動を実現し、サービスプロジェクトの連続性を保障し、疫病が4月末に有効にコントロールされれば、Q 2は63-65%の高速成長を実現する見込みで、2022年の年間収入目標は65-70%である。
CRDMOビジネスモデルが成熟し、協同効果が著しく向上
同社はCRDMO一体化サービスモデルを引き続き強化し、前後のプロジェクトの導流を強化し、化学業務2022 Q 1は61.18億元の売上高を実現し、前年同期比102.11%増加し、COVID-19商業化プロジェクトを除いて、収入は52.3%上昇した。上流の小分子薬物発見サービスプレートの収入は17.45億元で、前年同期比46.62%増加し、累計9万個のカスタマイズ化合物の合成を完了し、下流業務のために「流量の入り口」を開いた。工芸研究開発と生産(D&M)プレートの収入は43.73億元で、前年同期比138.07%増加し、CDMOの累計サービス新薬分子総数は1808個に達し、そのうち商業化プロジェクトは42個上場した。新能力新技術CDMOプレートの成長勢いは強く、オリゴヌクレオチドとポリペプチド薬物の顧客数と分子数は86個に達し、前年同期比72%上昇し、サービス分子数は121個に達し、前年同期比98%上昇した。
CGT CTDMOはエネルギーを蓄積し、業務発展の弾力性を高める
2022年あるいはCTDMO業務の転換の年で、会社のCTDMOプレートの2021年の収入は2.99億元に達し、前年同期比36.99%増加した。開発と生産サービスプロジェクト74項目をカバーし、7つの臨床II期プロジェクト、8つの臨床III期プロジェクトを含む。TESSA-AAV技術プラットフォームは脱プラスミド化生産プロセスを実現し、TESSAを利用する™キャリア生産のAAVはプラスミド法による10倍でQ 1までに14個のTESSAがある™プロジェクトを評価します。生産能力が徐々に生産を開始するにつれて、技術革新の突破を重ね、2022年かCTDMO業務の転換の年になると予想され、プレートの成長率は業界の成長率を上回る見込みだ。
収益予測
会社の独特な一体化CRDMOとCTDMO業務モデルが持続的に発展し、会社の業績の急速な成長を促進しているため、私たちは20222024年の営業収入が385.80/463.61/584.98億元であると予想している。帰母純利益は80.29/99.05/12.56億元(元20222024年は86.58/106.01/135.00億元)。対応EPSは2.72/3.35/4.32元/株で、購入格付けを維持した。
リスク提示:注文数と増加は予想に及ばず、生産能力の放出は予想に及ばず、為替レートの変動は業績に影響し、投資収益の変動リスク、核心人員の流失リスク、商誉の減損リスクである。
