Loctek Ergonomic Technology Corp(300729) 海運、為替レートの改善が期待され、利益の修復が可能

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事件:会社は2022年1季報を発表した。同社は2022年第1四半期に7億6400万元の売上高を実現し、前年同期比15.83%増加した。帰母純利益は1801.5万元で、前年同期比43.64%下落した。非純利益-292.63万元の控除を実現し、前年同期比109.66%下落した。非経常損益2094万元は、主に当期損益に計上された政府補助(1633万元)及び非流動資産処置損益(442万元)に貢献する。経営活動のキャッシュフロー純額は1万571万元で、前年同期比352.22%下落し、今期の造船代金の支払い、賃貸倉庫の増加などの要因が共同で影響していると判断した。

海運、為替レートが圧迫され、短期的な利益能力が損なわれる。利益端、2022 Q 1会社の粗金利は39.8%(-2.09 pct.);帰母純金利2.36%(-4.86 pct.)を実現した。費用端、2022 Q 1年の会社の販売費用率は28.14%(+2.95 pct.)で、主な海運費は前年同期比大幅に上昇した。管理費用率は4.71%(-0.45 pct.);研究開発費用率は3.93%(-0.17 pct.);財務費用率は2.75%(+1.08 pct.)で、主な為替損失が増加した。

不利な要素は境界緩和が期待され、利益の修復は可能である。1)运赁:会社の公告によると、40 HQの高い箱の加重平均価格は2021 Q 1の约6000ドル/箱から2022 Q 1の约15000ドル/箱に上升し、私达の测算によると、会社の2022 Q 1の海运费は约6000万元で、前年同期比178%増加し、会社の越境电商业务の収入に占める割合は14.45%(+8.43 pct.)に达した。2022年を展望すると、現在のCCFI総合指数は年初より7%下落し、海運費の揺れが下に下がる傾向が続く見込みである一方、会社は船会社と枠組み協定を締結して価格を選定し、1800 TEUコンテナ船舶1隻を自分で投資して建造するなどの方式を通じて、輸送コストと効率をコントロールすることが期待されている。2)為替レート:報告期間のドル対人民元の平均為替レートは6.51から6.36に下がり、2022 Q 1会社の為替損失が増加した。4月25日、ドル対人民元の中間価格は6.49で、年初より約1.7%上昇し、ドルは徐々に強くなり、会社が為替レートの変動リスクをロックするなどの方法でヘッジし、利益の修復が可能になった。

線形駆動製品に焦点を当てて、 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) チャネルを発展させます。1)製品端:線形駆動昇降システム製品は依然として会社の業務核心増量源であり、2021年の収入は16.45億元(+72.58%)で、2022 Q 1は約21%増加する見込みである。2)チャネル端:未来会社はディーラーチャネルを開拓し、オフライン店舗を積極的に配置し、中国国際二重循環相互促進の新しい構造を構築する。2021年の会社のオンライン収入は合計16.05億元(+39.30%)で、そのうち独立ステーションの売上高は5.27億元(+89.19%)、中国のオンラインルートの売上高は1.7億元(+44%)、オンライン下の収入は合計10.63億元(+40.53%)で、私たちは会社の2022 Q 1の越境電子商取引の収入の貢献は約13%増加すると予想している。そのうち、独立ステーションはロシアとウクライナの衝突の影響を受けて、海運が阻害され、商品が不足し、短期的な成長率がアマゾンの電子商取引ルートよりやや低い。

海外倉庫業務は堀を守り、新製品は第2曲線をつくる。1)会社は全力を尽くして越境電子商取引公共海外倉庫革新サービス総合体プロジェクトを推進し、「小倉並大倉」の方式を採用し、2021年末現在、世界に15倉庫があり、現在、海外倉庫、尾程配送の一環をカバーし、頭程海運に向かって伸びている。3)会社は引き続き研究開発の投入を増やして、リニア駆動技術を構築して健康なスマートオフィスシーンとスマートホームシーンの下の各種応用を構築して、例えばスマート電動ベッド、昇降ティーテーブル、リニア駆動に基づく Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 発電システムなど、会社の第二成長曲線を作ることが期待されている。

投資提案:会社の人体工学自主ブランドの優位性が際立っており、海外倉庫は競争障壁を深め、新製品は第2曲線を作り、中国の国際業務の共同発展を実現する見込みである。当社は20222024年に売上高38.83、50.96、65.38億元を実現し、同35.3%、31.2%、28.3%増加し、帰母純利益2.70、3.88、5.34億元を実現し、同46.3%、43.6%、37.6%増加し、EPSは1.22、1.76、2.42元で、「購入」の格付けを維持すると予想している。

リスク提示:中米貿易摩擦激化リスク、業界競争激化リスク、原材料価格、海運費用及び為替レート変動リスク

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