\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 889 Zhejiang Xinao Textiles Inc(603889) )
同社は2021年報を発表し、21年間の収入は34.46億元で、同52%増加し、帰母純利益は2.98億元で、同97%増加した。会社の毛精紡績糸の生産能力利用率は持続的に向上し、羊毛業務は急速に開拓され、未来の生産能力が徐々に放出されるにつれて、依然として大きな向上空間があり、購入格付けを維持している。
評価を支えるポイント
2021年、会社の毛精紡績業務は着実に向上し、羊毛業務は急速に拡張し、収入の増加を共同で駆動した。2021年の会社の収入は34.46億元(+52%)、帰母純利益は2.98億元(+97%)である。製品別に見ると、毛精紡績糸、羊毛毛糸、改質処理及び染め加工、羊毛糸の2021年の収入は20.60/4.95/0.41/8.30億元を実現し、前年同期比の伸び率はそれぞれ29%/25%/-38%/34.6%だった。各業務の成長は主に製品の販売量によって駆動され、そのうち精紡類業務は生産能力利用率の向上の下で販売量が急速に増加し、毛精紡績糸と羊毛毛の2021年の販売量は前年同期比35.67%/23.44%増加した。また、カシミヤ事業については、2021年が同社のカシミヤ紡績事業の初の完全年度であり、生産能力の利用率が急速に向上し、寧夏新オーストラリアのカシミヤ、英国のダンカンが共同で事業の開拓を推進し、販売台数は130178トンに達し、368.27%増加した。
生産促進戦略で+生産効率の向上を推進し、同時に費用を重ねて効果的に管理し、会社の利益空間を広げる。2021年間粗金利19.06%(+3.95 pct)、純金利9.09%(+2.00 pct);レートは、販売レート1.85%(+0.27 pct)、管理レート2.99%(-0.76 pct)、研究開発レート2.78%(-0.39 pct)。会社の粗利率の向上は主に生産促進戦略で顧客の重ね合わせ生産効率の向上を拡大することにある。具体的な製品は、毛精紡績糸/羊毛毛糸/改質処理及び染整加工/羊毛糸毛利率が23.23%/8.45%/28.62%/13.71%で、前年同期+6.4 pct/+5.7 pct/-3.4 pct/-4.2 pctだった。資産負債端によると、2021年末の契約負債は0.73億元に達し、同108%増加し、下流の顧客の需要は旺盛である。また、2021年末の在庫中原材料の帳簿価値は7.6億元で、同114.6%増加し、主要系会社は後続販売のために積極的に準備している。
未来は毛織業務の生産能力が持続的に解放され、羊毛業務が着実に配置され、会社の未来の空間は絶えず向上する見込みである。毛精紡業務において、子会社の新中と「年間6000トンの毛糸と12000トンの機能性繊維改質処理生産ラインプロジェクトを追加」は現在、一部の設備の設置、調整段階にあり、正式に生産を開始した後、毛糸と機能性繊維改質処理生産ラインプロジェクトは13000トン/2200トンの生産能力に達する見込みである。同時に、会社のモデルは生産促進に転換し、古い顧客を安定させると同時に新しい顧客(シーンは複数の細分化運動分野をカバーする)を絶えず開拓し、スポーツウェアの高景気の牽引の下で下流の需要注文を持続的に拡張することが期待されている。また、同社は第2成長曲線のカシミヤ事業の開拓に成功し、今後も生産能力の利用率を引き続き向上させ、さらに着実に事業を拡大する。二重成長曲線の下で、企業の成長空間をさらに開きます。
評価
同社の20222024年の売上高はそれぞれ41.5/49/56億元、帰母純利益は3.83/4.59/5.45億元で、対応PEはそれぞれ8/7/6倍と予想されている。購入格付けを維持する。
評価が直面する主なリスク
マクロ経済の変動;ブランド協力の開拓が阻まれている。為替レート変動リスク。
