\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 99 Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) )
製品の値下げと疫病の影響で、22 Q 1は依然として安定した経営を維持している。22 Q 1会社の収入/帰母純利益/控除非純利益はそれぞれ5.9/2.1/2.0億ドルで、YoY-5.5%/-5.0%/-5.4%だった。報告期間内の収入/業績はやや下落した。一つは、会社が量産した定型炭素繊維製品の価格が前年同期比で下落したこと、二つ目は疫病の影響で、会社の一部の業務プレートが操業を停止し、物流が中断し、生産と製品の納品に影響を与えたことである。
炭素繊維及び織物/炭素梁業務は安定的に増加し、プレディップの大注文が終了し、収入の伸び率は正常に下落した。1)報告期の炭素繊維及び織物の収入は3.8億元、YoY+6.8%であった。定型炭素繊維製品の価格は2021年の下落幅に基づいてさらに下がったが、新製品の貢献の増加は値下げの不利な影響を基本的に補った。定型製品が2回連続で値下げされたことを考慮すると、今後一定期間、価格が安定する見込みだ。2)報告期間中の炭素梁の収入は1.4億元、YoY+2.1%を実現し、物流の影響で少量の注文損失を招いたほか、基本的に安定した経営を維持している。3)報告期間内のプレディップ業務は収入0.48億元、YoY-55.8%を実現し、主に前年同期に大きな貢献をした風力発電プレディップの注文が終了したため、今期の新規業務は一時的な貢献が限られている。
株式インセンティブ計画を実施し、長期的な発展の自信を明らかにする予定である。会社公告は株式インセンティブ計画を実施する予定で、授与対象は会社(持株子会社を含む)の中核中堅人員計138人で、授与株数は625万株(初500万株、125万株予約、合計公告日株の1.21%)で、授与価格は26.67元/株である。初めて授与された制限株と22年第3四半期の報告発表前に授与された予約制限株について、22-25年の業績考課目標は21年を基数とし、純利益の累計増加はそれぞれ15%/40%/70%/100%で、22-25年の帰母純利益はそれぞれ8.7/10.6/12.9/15.2億ドルで、YoY+15.0%/21.7%/21.4%/17.6%だった。22年第3四半期の報告開示後に授与された予約制限株について、23-25年の業績考課目標は21年を基数とし、純利益の累計増加はそれぞれ40%/70%/100%であった。今回の株式インセンティブ計画はカバー人員が多く、従業員の積極性を引き出すのに役立ち、業績目標を明確にし、長期的な発展自信を示していると考えています。
軍民は二輪駆動で、長期的な成長性をよく見ている。会社は中国最大の軍用炭素繊維サプライヤーであり、関連型番製品の大規模な量産に伴い、軍品業務の高増加が期待されている。同社は風力発電大手のビスタス炭素梁の核心サプライヤーでもあり、同時にガスボンベ/建築工事/熱場/工業製造などの民品分野を積極的に開拓し、需要端の急速な成長から利益を得ることが期待されている。会社は積極的に生産能力を拡張して、炭素繊維の方面、21年末に生産能力の2655トン(21年の生産能力の利用率の78.4%)を設計して、現在生産能力の5030トンを建設して、その中の内モンゴルの光威の低コストの炭素繊維のプロジェクトは1期建設して4000トンを生産して、高性能の炭素繊維の産業化のプロジェクトはM 55 J級の繊維の生産能力の30トンを建設して、元の“軍民の融合”のプロジェクトはT 700 G/T 800 H級の炭素繊維の製品を生産するために改造して、カーボンビームについては、21年末の設計生産能力が1020万メートル(21年の生産能力利用率83.1%)で、建設中の生産能力が170万メートルで、2022年に生産を開始する見通しだ。プレディップについては、21年末の設計生産能力は1375万平方メートル(21年の生産能力利用率は58.4%)で、建設生産能力は85万平方メートルで、すでに建設が完了し、検収が通過した後、使用を開始した。
投資提案:当社は20222024年の純利益が9.7/12.1/14.9億元(元の利益予測を維持)で、現在の株価PEが23/18/15倍に対応すると予想しています。会社の軍民業務の二輪駆動を考慮し、積極的に生産能力を拡張し、産業構造を持続的に最適化し、「増持」格付けを維持する。
リスクヒント:業績変動のリスク;新製品開発のリスク;生産能力の放出の進度は予想より低いリスクである。
