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投資のポイント
事件: Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) は1季報を発表し、22 Q 1会社は8.72億元の売上高を実現し、前年同期比12.77%増加した。帰母純利益は0.71億元で、前年同期比1.45%増加した。非課税後の純利益は0.59億元で、前年同期比11.25%増加した。
Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) 22 Q 1の販売台数は業界レベルよりよく、ハイエンド化の放量は順調に進んでいる。 Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) 22 Q 1の販売台数は23.48万トンで、前年同期比5.26%増加し、業界の同時期の水準より良い。22 Q 1会社の製品構造は持続的に最適化され、純生ビールの販売台数は11.54万トンで、前年同期比18.2%増加し、販売台数は前年同期比5.37 pcts上昇した。97年の黒金純生の販売台数は3.75万トンで、前年同期比50.37%増加し、飲食店で高速成長を続けている。22 Q 1疫情の衝撃の下で、広東省の非即飲ルートの動販は相対的に明るく、ビーズビールの缶化率は前年同期比3.61 pctsから37.97%上昇した。トン酒の売上高を見ると、ビーズビール22 Q 1トンの酒の営業収入は前年同期比7.1%増の3713元/トンとなり、ハイエンド化の配当を受け続けている。コスト面から見ると、ビーズビールの22 Q 1トンの営業コストは前年同期比10.7%から2213元/トンに上昇し、主にアルミニウムなどの包材コストの上昇を受け、その後、大口価格の下落が続くにつれて、会社のコスト圧力は限界的に減速する見通しだ。粗利率を見ると、ビーズビール22 Q 1全体の粗利率は40.4%で、前年同期比1.9%下落し、主にコスト面で抑えられた。
費用管理は予想より良く、Q 2コスト圧力は持続的に顕著である。費用の面から見ると、22 Q 1ビーズビールの販売費用率は前年同期比1.8%下落し、主に3月の広東省の疫病の衝撃の下でルート費用を削減したことによる。管理費用率は前年同期比0.9%前後下落し、主に販売台数の増加による規模効果を受けた。このため、同社の22 Q 1期間の費用は前年同期比2.1%最適化され、ヘッジ金利の下落の影響を受けた。シーズンQ 2を展望して、販売量の次元の上で会社あるいは疫病の管理制御が次第に緩和する背景の下で、一定の悪くない表現があります。コスト次元では、22 Q 1の高価なアルミニウムコスト圧力は、Q 2/3に集中して顕著になり、後続の会社は、製品構造のアップグレードと割引の削減を通じてヘッジを続けています。
ビーズビールのハイエンド化が進み、97ブラックゴールドの純生が成長を続けている。 Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) は2020年に純生シリーズをモデルチェンジし、10-12元の97黒金純生を発売し、「人海戦術+精耕細作」を採用し、飲食端での定点突破を求め始めた。97黒金純生は10-12元の価格帯の空間を開き、2021年に15.68万トンの販売に成功し、22 Q 1は引き続き高増加傾向を続けている。
華南ビールのトップクラスのハイエンド化が進み、「購入」の格付けを維持している。22年のビールコストの圧力と疫病の繰り返しを考慮して、20222024年に49.46/52.46/55.6億元の売上高を実現し、前年同期比9.0%/6.1%/5.9%増加すると予想されている。帰母純利益は7.44/8.11/8.80億元で、前年同期比21.7%/9.0%/8.5%増加した。 Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) のハイエンド化の進展が速いことを考慮して、私たちは「購入」の格付けを維持します。
リスクヒント:疫病が繰り返される。ハイエンド化の進展は予想に及ばない。競争が激化する。動ピンが予想に及ばない
