\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 08 Zhongji Innolight Co.Ltd(300308) )
核心的な観点.
2021年、会社の収益と利益は全体的に安定した成長を実現した。2021年に会社の営業収入は77.0億元を実現し、前年同期比9.16%増加した。帰母純利益は8億7700万元で、前年同期比1.33%増加した。非課税後の純利益は7億2800万元で、前年同期比4.78%下落した。同社の2021年の経営キャッシュフローの純額は8.13億元で、2020年より大幅に改善された。このうち、Q 4の単四半期の営業収入と帰母純利益はそれぞれ23.73億元と3.17億元で、それぞれ28.7%と19.3%増加した。
収入の面から見ると、海外の数通のお客様は400 Gと200 Gなどのハイエンド光モジュールの配置を加速し、会社の注文需要の増加を牽引している。 China Telecom Corporation Limited(601728) アクセスネット市場の需要の増加は明らかで、10 G PON市場は高成長で、貯翰科学技術の営業収入と純利益は過去最高を実現した。中国の5 G光モジュール市場は在庫がなくなり、需要が下落し、会社の関連収入が下落した。非後帰母純利益の下落は主に株式激励費用の増加と中間知能100%株式の売却と中間知能当期業績の減少などの要素による。
2022年第1四半期から良好で、市場需要は四半期ごとに改善する見通しだ。2022年第1四半期の会社の営業収入と帰母純利益はそれぞれ20.89億元と2.17億元で、それぞれ前年同期比41.91%と63.38%増加した。粗利率と純金利はいずれも前年同期比の上昇を実現し、製品設計の最適化と製品の坂登り量産後の良率と製造費用の最適化のおかげで、全体の費用率の和は低下した。下流高速光モジュールの持続放出量に伴い、会社の出荷量は四半期ごとに上昇する。
200 Gと400 Gの導入加速を背景に、会社の市場シェアは安定している。Dell’Oroの統計によると、
2022年のグローバルデータセンターの資本支出は17%増加すると予想され、光モジュールの需要の増加を牽引する。100 Gの需要は安定し、200 Gと400 Gの需要は急速に増加し、800 Gは量産に入った。同社は200 Gと400 Gのシェアでリードしており、競争優位性が明らかで、業界の景気配当を優先的に享受する。
会社は新製品と新技術の研究開発投入と商業化のプロセスを強化し、長期成長のために基礎を築いた。
800 Gシリーズの光モジュールは取引先へのサンプル送り、テストと認証を完成し、400 Gシリコン光チップfabの良率の持続的な向上は、安定した量産のために準備ができている。800 Gシリコン光チップの開発に成功した。関連する面では、400 GZRや200 GZRなどのデータセンターの相互接続や電気通信都市ネットワークのシーンに使用される製品は、小ロットの生産と出荷を形成している。会社はCPOの肝心な技術の予備研究を行った。専門チームを設立し、レーザーレーダーなどの光通信業界の外延分野で深く掘り起こし、研究し、新しい業績成長点を模索する。
リスクヒント:海外クラウドメーカーの資本支出が予想に及ばない;市場価格戦リスク;為替レート変動リスク。
投資提案:利益予測を引き上げ、「購入」格付けを維持する。数通市場の需要の持続的な高景気と第1四半期の高成長に基づいて、私たちは利益予測を引き上げ、20222023年の帰母純利益はそれぞれ10.2/11.4億元、20222024年にはそれぞれ11.1/13.0/15.0億元に引き上げ、現在の株価はPEに対応してそれぞれ21/18/15倍と予想していた。「購入」の格付けを維持します。
