\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 720 Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) )
核心的な観点.
収入は着実に増加し,石炭価格の上昇は業績を牽引した。2022 Q 1会社の売上高は9.29億元で、前年同期+19.37%、帰母純利益は28.38万元で、前年同期-94.01%、非帰母純利益は666.73万元で、前年同期-82.35%、EPSは0.0036元/株で、これまでの業績予告にほぼ合致している。COVID-19の疫病の影響を受けて、会社Q 1のセメントの販売量は前年同期比で減少したが、地域のセメントの価格が前年同期比で上昇し、収入は安定した成長を実現したが、原炭の価格の上昇が長引いたため、業績は前年同期比で明らかに下落した。
収益力の圧力が下がり、キャッシュフローは前年同期比大幅に上昇した。2022 Q 1会社の総合粗利益率は16.37%で、前年同期比-8.98 pp、環比-4.06 ppで、主に原炭購入価格の上昇の影響を受け、純利益率は0.15%で、前年同期比-6.13 ppで、環比+0.83 ppで、純利益の下落幅は粗利益より小さく、主に費用の持続的な良好な管理制御から利益を得た。期間の費用率は13.10%で、前年同期比-3.41 pp、環比-2.28 ppで、そのうち販売/管理/財務費用率はそれぞれ1.32%/1.84%/-0.05%で、前年同期比-0.14 pp/-3.37 pp/+0.10 pp、環比-0.37 pp/-1.62 pp/-0.3 ppで、管理費用が下がったり、疫病の影響で固定資産の修理費用が少なくなったりした。2022 Q 1の経営活動を実現するキャッシュフローの純額は5.08億元で、前年同期比+10.56%で、販売収入の前年同期比増加の恩恵を受ける一方で、会社の手形決済割合の増加によるキャッシュフローの減少で、2022 Q 1の未払手形は5.7億元で、前年同期比1.89億元増加し、同比+49.6%だった。
重大な資産再編を計画し、後続案の推進プロセスに注目する。4月25日に会社の公告を発表して、 China Communications Construction Company Limited(601800) と中国都市と農村の持株グループと《重大な資産再編の意向の協議》に署名して、重大な資産再編を行って会社のすべての資産と負債と China Communications Construction Company Limited(601800) が持っている公規院、一公院、二公院の100%の株式を持って、中国都市と農村が持っている西南院、東北院とエネルギー院の100%の株式の中で等値の部分を資産に置き換えて、一部の会社は株式を発行する方式で China Communications Construction Company Limited(601800) 、中国の都市と農村に購入し、同時に関連資金を募集する。今回の取引はまだ前期の計画段階にあり、取引関係者はまだ正式な取引協定に署名していないが、具体的な取引案はまだ論証中である。
リスク提示:原炭価格が大幅に上昇した。基礎建設プロジェクトの着工は予想に及ばない。再編成プロセス不確定
投資提案:安定した成長力は業績の弾力性を提供することが期待され、評価値は安全な境界を備え、「購入」を維持する。会社の資産再編計画には現在大きな不確実性があるため、将来の投資見通しの分析は依然として既存の業務を判断の根拠としている。会社は甘青蔵地区のセメントの先頭に立って、甘粛/青海市場の占有率はそれぞれ45%/23%に達して、道路、鉄道、空港などの重点工事市場で主導的な地位を占めて、安定した成長の背景の下で区域の基礎建設の投資が加速して、あるいは区域の需要の回復を牽引して、同時に成県、平涼の新しい骨材生産ラインはすでに生産を開始して、骨材業務の発展は新しい業績の成長に貢献する見込みです。22-24年のEPSはそれぞれ1.38/1.49/1.58元/株と予想され、PEは7.7/7.2/6.8 xに対応し、「購入」格付けを維持した。
