\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 345 Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) )
同社は21年報と22季報を発表した:2021年に92.7億元の売上高を実現し、前年同期比+33.1%だった。帰母純利益は6.8億元で、前年同期比+13.0%だった。EPS2.33元/株です。そのうち4 Q 21の収入は31.8億元で、前年同期比+28.1%だった。帰母純利益は1.9億元で、前年同期比-16.1%だった。EPS0.64元/株です。1 Q 22の収入は23億4000万元で、前年同期比+24.2%だった。帰母純利益は2.0億元で、前年同期比+17.7%だった。EPS 0.70元/株。
評価を支えるポイント
1 Q 22従来の業務収入の伸びが鈍化し、新宏業並表と冷凍品さんが料理製品に増量をもたらした。(1)2021年に92.7億元の売上高を実現し、持株子会社の新宏業は2021年8月から合併報告書の範囲に組み入れ、カンフー食品は9月に合併し、新合併表の影響を除いて、4 Q 21/12 Q 22の既存業務収入の増加は15%-20%/5%-10%の間で、Q 21の成長率の環比が緩和された主な原因は1前年同期の基数効果であると判断した。2消費の疲弊が端末の需要に与える影響;③今年の疫病による物流規制など。(2)品目別に見ると、麺米/肉製品/魚糜/料理/その他の業務2021の収入は前年同期比+24%/+19%/+23%/+112%/+151%で、1 Q 22の収入は前年同期比+17%/+10%/+130%/+180%で、料理製品の大幅な増加は主に冷凍品さんと新宏業ザリガニに増加をもたらし、その他の業務収入は大幅に増加し、主に原材料、包装物、廃棄物などの販売収入の増加によるものである。(3)チャネル別に見ると、ディーラー/商超/特通/電子商取引チャネル2021の収入はそれぞれ+32%/+10%/+173%/+102%、1 Q 22はそれぞれ+19%/-1%/+295%/+138%である。電子商取引ルートの成長率が高いのは主に会社がプラットフォーム電子商取引、前置倉庫電子商取引、商超O 2 O及び興味電子商取引などの多方面でオンライン業務を極めて開拓し続けていることに加え、元の基数が高くないことによるものである。(3)地域別に見ると、東北/華北/華東/華南/華中/西北/西南2021の収入はそれぞれ+26%/+37%/+28%/+33%/+55%/+26%/+20%、1 Q 22はそれぞれ+19%/+19%/+13%/+26%/+62%/+89%/+17%で、非強勢地域の基数は低く、今年の販売は加速している。(4)ディーラーの数を見ると、2021年末には1652社のディーラーがあり、報告期間内に738社が追加され、119社が減少し、変動が大きいのは主に会社がルートの沈下とBC超のディーラーの開発を主としている。
コスト圧力は粗金利の低下を招き、202112 Q 22の利益能力は前年同期比で下落した。(1)202112 Q 22の粗利率は22.1%/24.2%で、前年同期-3.6/-2.3 pctで、主な原因は人員の賃金コストの増加、生産投入の増加、運賃の増加などの要素で、また冷凍品さんと新宏業会社の粗利率が会社の元の主な業務より低い。(2)2021/1 Q 22費用率合計-1.1/-1.2 pct、そのうち販売費用率-0.1/-0.7 pct;管理費用率-0.8/-0.3 pctは、主に株式の支払い費用の減少によるものである。研究開発費用率-0.1/+0.2 pct、財務費用率-0.1/-0.3 pct。(3)2021年に帰母純利益6.8億元を実現し、前年同期+13.0%、純金利7.4%、前年同期-1.3 pctを実現し、主にコストの増大によるものである。このうち、新宏業は純利益3429万元に貢献した。1 Q 22帰母純利益は2.0億元で、前年同期+17.7%、純金利は8.7%で、前年同期-0.5 pctで、常態化レベルを回復した。
会社は対外的に新柳伍食品に投資して、引き続きコードの上で魚糜の配置をプラスして、未来の重点は料理の分野を予力します。2021年、会社は新宏業の株式の71%を譲り受け、その持株比率は19%から90%に増加した。22年4月25日、同社は64400万元で新柳伍食品の70%の株式を2段階に分けて買収した。新宏業と新柳伍はいずれも上流魚糜のサプライヤーであり、今回の買収の目的は上流原材料のコントロールを強化すると同時に、コードを加えて料理を予製し、ザリガニ業務を重点的に配置することである。
評価
最新の財務報告書の状況調整の利益予測によると、22-24年のEPSは3.21/3.98/4.77元で、同38%/24%/20%増加し、増加格付けを維持する見通しだ。
評価が直面する主なリスク
原材料コストが上昇し、管理職がリスクを減らし、生産能力の拡張が予想に及ばず、業界競争が激化している。
