\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 345 Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) )
事件:会社は21年報と22季報を発表し、21年の会社の売上高は92.72億元で、前年同期比33.12%増加した。帰母純利益は6.82億元で、前年同期比13%増加した。このうち、Q 4の売上高は31.76億元で、前年同期比28.06%増加した。帰母純利益は1億8800万元で、前年同期比-16.11%だった。22 Q 1会社の営業収入は23.39億元で、前年同期比24.16%増加し、帰母純利益は2.04億元で、前年同期比17.65%増加した。
疫病の下で会社の収入の短期的な伸び率は減速し、料理製品は目立っている。Q 1-Q 4の各四半期の会社の売上高は前年同期比+47.35%/27.68%/34.92%/28.6%で、Q 4は同期基数が高い場合でも安定した成長を維持している。22 Q 1会社の営業収入は23億3900万元で、前年同期比24.16%増加し、成長率は減速した。2)天気要因は下流の需要に影響する。3)前年同期は基数が高かった。製品別に見ると、2021年の麺米製品/肉製品/魚糜製品/料理製品の営業収入はそれぞれ20.54214234.781429億元で、前年同期比23.60%/19.16%/23.07%/112.41%増加し、そのうち、麺米製品/肉製品/魚糜製品/料理製品の販売台数はそれぞれ前年同期比+23.44%/+18.38%/+21.24%/+50.91%増加した。22 Q 1、麺米製品/肉製品/魚糜製品/料理製品はそれぞれ営業収入5.1/4.8/7.5/5.2億元を実現し、前年同期比16.59%/0.04%/1.30%/1.30%/129.88%増加した。販売モデルによると、2021年のディーラー/商超/特通直営/電子商取引ルートは前年同期比31.57%/9.53%/173.41%/101.65%増加した。22 Q 1ディーラー/商超/特通直営/電子商取引ルートは前年同期比18.63%/-0.74%/295.06%/1381.1%増加し、ディーラールートの成長率は安定しており、商超ルートは全体の客流量の減少の下で成長率は減速している。2021年、会社はルートの沈下に力を入れ、ディーラー数は7381652社、22 Q 1ディーラー数は381681社増加した。
コスト圧力の下で利益は短期的に圧力を受け、利益能力は四半期ごとに改善される見込みだ。同社は2021年に純金利7.41%を実現し、前年同期比1.26 pcts減少し、22 Q 1は8.96%を実現し、前年同期比0.26 pct減少した。主な原材料の油脂、小麦粉の価格が上昇し続けているため、会社は販促を強化し、冷凍品の代わりに加工する粗利率が低く、粗利率に一定の圧力があり、21年に粗利率22.12%を実現し、前年同期比3.56 pcts減少した。22 Q 1の粗利率は24.2%で、前年同期比2.29 pcts減少した。Q 1-Q 4会社の帰母純利益は前年同期比97.83%/1.19%/2.44%/-16.11%変動し、Q 4の減少は著しく、22 Q 1帰母純利益は2.04億元で、前年同期+17.65%だった。会社の21年の販売/管理/研究開発費用率はそれぞれ9.15%/3.45%/0.95%で、前年同期より-0.1/-0.8/-0.11 pct変動し、21年の会社の販売費用率は安定している。22 Q 1の販売/管理/研究開発費用率はそれぞれ10.31%/3.04%/0.88%で、前年同期比-0.68/-0.33/-0.02 pct変動し、費用率は縮小した。
料理プレートの論理は絶えず演繹され、プレハブプレートの発展をよく見ている。短期的に見ると、会社は疫病とコストの影響を受けて依然として一定の圧力があり、鍋類の製品の成長率は減速しているが、麺類、料理類の製品の成長率は比較的に速く、業績は安定した成長を維持することが期待されている。また、同社は21 Q 4の値上げを通じてヘッジコストの圧力を達成すると同時に、同社は費用の縮小、技術改革などの方法で効率を向上させ、利益率の改善が期待されている。長期的に見ると、下流の需要の安定的な増加と生産能力の持続的な放出に伴い、当社は鍋料理と麺類製品が正常な成長率を維持すると予想しており、料理類製品は近年の成長率が速く、会社は買収、投資、工場建設などの方式を通じて、プレハブ料理分野での配置を引き続き拡大し、急速な発展を実現することが期待されている。
利益予測：四半期報告の調整会社の利益予測によると、22-24年の売上高は116.14/145.75/185.13億元で、前年同期比25.26%/25.49%/27.02%(22-23前値23.17%/21.81%)増加し、純利益は9.01/1.91/15.92億元で、前年同期比32.04%/32.17%/33.74%(22-23前値+38.23%/36.61%)増加し、EPSはそれぞれ3.07/4.06/5.43元で、会社の「購入」格付けを維持した。
リスクヒント:マクロ経済の下りリスク;食品安全リスク;COVID-19疫病リスク;コストの持続的な上昇リスク;プレハブ料理の伸び率は予想に及ばない
