電気エネルギー（ Huolinhe Opencut Coal Industry Corporation Limited Of Inner Mongolia(002128) ）
事件:2022年4月26日、同社は第1四半期の報告書を発表し、第1四半期の親会社の所有者に帰属する純利益は15.12億元で、前年同期比49.53%増加した。営業収入は71.72億元で、前年同期比23.96%増加した。基本1株当たり利益は0.79元で、前年同期比49.06%増加した。
石炭、アルミニウム、電気はすべて良い方向に向かって、会社の業績の釈放を牽引します。公告によると、同社の帰母純利益の大幅な増加の主な原因は石炭、アルミニウム製品の総合価格と販売単価が前年同期比で増加し、販売電力が前年同期比で増加したことだ。Windデータによると、22 Q 1 Jinzhou Port Co.Ltd(600190) 褐炭の価格は前年同期比68.13%上昇し、アルミニウムインゴットの価格は前年同期比36.4%上昇し、石炭とアルミニウムの価格の上昇は会社の業績の釈放を牽引した。
新エネルギーの発電規模は拡大し続けている。ここ数年来、会社は絶えず新エネルギーの発電業務を開拓して、年報の公告によると、会社はすでに新エネルギーの発電設備の規模156万キロワットを生産して運行して、“十四五”の期間、会社は依然として大いに緑の発電プロジェクトを開発して、“十四五”の末まで、会社は新エネルギーの設備の規模が700万キロワット以上に達することを計画して、企業の利益の増加のもう一つの支持点になります。
電解アルミニウムは高景気を維持する見込みだ。電解アルミニウム業界の生産能力「天井」に制約され、2022年の電解アルミニウム業界は依然として高景気を維持する見通しで、会社はホリン川地区ですでに石炭とアルミニウムの産業チェーンを形成し、石炭産地に近い自家製発電所を持ち、電力コストの優位性を持ち、電解アルミニウムの業務収益は持続的に増加する見込みである。
Q 2は動力石炭の閑散期で、その後需要の好転に伴って価格が反発する見込みだ。現在、動力石炭は消費閑散期に入っていると同時に、疫病の影響で下流の電気負荷が高くなく、一部の発電ユニットの点検修理では、短期的な需要が弱い。需要端は現在、年間で最も閑散期であり、疫病の影響もあり、需要はすでに「暗い時まで」に直面している。2021 Q 4の増産保証を経て、生産量は2021年第4四半期にほぼ限界に達し、新築生産能力が限られているため、増産継続の潜在力が小さく、同時に輸入量が持続的に低下し、総供給は前月比で低下する見通しだ。後期には疫病が効果的にコントロールされるにつれて、疫病に抑圧された需要が集中的に釈放され、後続の価格が回復する見込みだ。同時に、会社の石炭製品は主に内モンゴル、吉林、遼寧地区に販売され、そのうち吉林と遼寧は石炭の生産能力が脱退したため、石炭の純調達量が持続的に増加し、会社の所在区域の需要が旺盛で、価格を支えることが期待されている。
投資提案:20222024年に親会社の株主に帰属する純利益56.13億元/60.31億元/61.58億元を実現する見込みで、PE倍数はそれぞれ4倍、4倍、4倍(2022年4月26日株価に基づく)に対応する。会社が近年積極的に新エネルギーに転換し、純動力石炭業務より高い評価を得ることが期待されていることを総合的に考慮すると、会社の評価は回復し、「推薦」の格付けを維持する見込みだと考えています。
リスク提示:1)地域市場の需要が変化したり、石炭価格が下落したりする。2)火力発電の利益或いは電力市場の開放によって減少し、及びコスト増加リスク；3)新エネルギーの建設プロジェクトが多く、政策変化のリスクがある。4)電解アルミニウム価格が大幅に下落した。
