\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 142 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) )
規模の拡大はさらに加速し、第1四半期の預金は23.3%増加し、2016年以来の高値を記録した。
1)資産端:顧客開拓+プロジェクト備蓄が秩序正しく推進され、 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 総資産は年初より10.1%増の2.22兆元(前年同期比28.8%増、21年末より4.9 pc上昇を続けている)に達し、そのうち貸付金は672億元(+7.8%)増の9299億元(前年同期より200億元近く増加)に達し、そのうち502億元が対公(前月比11%増)、66.5億元が小売(2%増)、手形は103億元(15.8%増)増加した。同時に投資類資産は473億(+4.8%)増加し、主に免税資産の投資に力を入れたと予想されている。
2)負債先:預金規模は1兆3000億元近く、Q 1四半期だけで2458億元増加(+23.3%、単四半期の増加幅は2016年以来最高)。構造上、個人、対公預金はそれぞれ16.1%、25%増加した。預金高成長駆動22 Q 1預金貸付比(71.6%)は年初より10.3 pc大幅に低下し、将来の拡張にさらに空間を開いた。
また、一般預金はQ 1に集中しているが、融資はQ 1-Q 4の間で着実に増加しているため、今年のQ 1預金は過去最高を更新し、新規預金は融資の投入規模を明らかに上回っており、その余裕預金は「現金及び預金中央銀行」科目として、年初より800億ドル増加した。
総じて言えば、実体信用需要が弱く、預金競争がますます激しくなり(募集標準化傾向、社会保障資金集中上収など)、 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 22 Q 1預金貸付の両端の「開門紅」はいずれも目立って増加し、業務拡張速度がさらに向上し、その核心顧客基盤の強い優位性を体現している。
金利差は3 bps上昇し、業績は高成長を維持した。2022年のQ 1売上高、PPOP、利益の伸び率はそれぞれ15.4%、17.8%、20.8%で、それぞれ2021年の伸び率より下落した。22 Q 1のROA、ROEはそれぞれ1.13%、16.63%で、前年同期比0.05 pc、1.23 pc減少した。
1、利息純収入(94.9億円)は前年同期比12.6%増加し、前月比で下落した。主な原因：
1)21 Q 1息差口径認定差は基数が高く(21 Q 1息差は2.55%,21 Hは口径を修正して2.33%)であった。この要因の摂動を除いて、21 Q 1の同口径下の金利差は2.33%で、22 Q 1の利息純収入の伸び率は23.3%に上昇したと大まかに仮定した。ループ比では,22 Q 1の金利差2.24%が21 Aより3 bps着実に上昇し,純利益差2.76%がループ比2 bps上昇した。
2)預金ローンの投入リズムの違いが短期的な「妨害」をもたらし、Q 1現金と預金中央銀行が800億ドル増加した。この収益率は低く(21 Aは1.36%)、総合資金コスト(2.13%)を上回り、この資金が一時的に「純損」に相当する。資産の着実な投入(利子資産収益率4.59%)に伴い、後続の収益が徐々に現れる見通しだ。
2つの考え方に基づいて静的計算を行います。
1)「800億の妨害がない」と仮定すると、単四半期に800(2.13%-1.16%)/4=1.54億を節約し、利息の純収入を厚くし、1.8 pc、1.2 pcから14.4%、16.6%を収益することができる。
2)この800億ドルが資産を投入したと仮定すると、単四半期に800(4.59%-1.36%)/4=6.5億ドルを獲得し、利息の純収入を厚くし、売上高は7.7 pc、4.9 pcから20.3%、20.3%になると試算されている。
2、非利子収入(57.7億)は前年同期比20.3%増加し、そのうち:1)手数料とコミッションの純収入(18.1億)は前年同期比0.9%増加し、主にQ 1資本市場の変動が大きい場合、代理類収入(代理販売基金、保険、信託、貴金属など)は一定の影響を受けた。2)その他の非利子収入(39.6億、+31.9%)は前年同期比9.6億増加し、そのうち免税資産の配置を拡大し、債券投資が好調で、投資収益(35.9億、+64%)を前年同期比14億増加させた。
3、その他:資産の品質が全体的に安定している場合、さらに調達・計上に力を入れる(前年同期+22%)。数年前の募集拡大を経て、現在の人員チームは基本的に安定しており、コスト収入比(32.7%)は前年同期比1.6 pc減少し、人員チームの経験がより豊富になり、育成訓練がより成熟するにつれて、将来の一人当たりの生産能力は引き続き釈放される見込みだ。また、免税資産の配置を拡大した場合、所得税(1億8200万)は前年同期比2.14億円減少した。
資産の品質:引き続き安定を維持するのが優れている。3月末の不良率(0.77%)は年初より横ばいで、注目ローンの割合(0.51%)は引き続き低い水準を維持している。調達計画の引き上げに力を入れた場合、調達比(4.06%)は0.03 pcを着実に向上させ、調達カバー率525%はほぼ横ばいだった。Q 1の消込規模は17.6億元で、消込後の不良発生率(1.08%)を加えると21年通年(0.71%)より上昇し、主に:1)クレジットカードと消費信用の不良認定時点が一度に調整され、認定がさらに厳しくなった。2 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 風のコントロールは厳格で、取引先の複数の手紙の中で1件が不良と認定する限り、残りの業務もすべて不良と認定する。3)信用沈下に力を入れる(例えばホワイトカラーAがホワイトカラーB、Cなどの製品に徐々に拡大する)ことで、不良率は一定の向上があるが、収益率もそれに伴って高くなり、総合的にリスクをよくカバーすることができる。
投資提案:管理職の着地+未来の高成長、積極的に Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) の投資機会をよく見ています。 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) はこれまで資産の品質が安定しており、基本面は都市商行の中で優れており、22 Q 1は目立っており、中長期的には Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 15の利益センター「広開門路」を見ており、今後3年間は引き続き高い成長が期待されている。信用リスクは心配する必要はありません:不動産業務にほとんど参加せず、公、住宅ローンに対する割合は4.2%、4.3%にすぎません。短期資本補充或いは無圧力:22 Q 1 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 核心一級/一級/資本充足率はすでに9.93%/10.98%/14.92%に達し、監督管理の要求をはるかに上回っている。年報の展望によると、 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 22年は225億2級資本債を超えない計画を提出し、内生資本の補充を強化する。また、3月末に庄霊君氏は正式に Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 総裁兼副理事長、羅維開氏は副総裁兼財務責任者を務め、管理層が着地した後、全行は理事長の指導の下で上下心を一つにし、これまでの高品質、高成長を維持した。20222024年の帰母純利益はそれぞれ238.15億元、291.85億元、360.07億元と予想され、現在の株価は20212023 PBに対して1.72 x、1.50 x、1.29 xにすぎず、現在の位置は積極的に推薦され、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:マクロ経済の下行圧力が増大し、金融監督管理が予想を超え、金融政策が予想を超えた。
