\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 47 Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) )
投資のポイント
分割:予想を超え、COVID-19に駆動がある
2022 Q 1業績:会社は収入18.18億(YOY 101.55%)、帰母純利益5.18億(YOY 13.82%)、非純利益3.78億(YOY 65.31%)を実現した。経営活動によるキャッシュフロー純額は3.03億元(YOY 27.16%)で、経営の質が強いことを示している。Q 1収入端と控除非純利益はいずれも私たちの以前の予想を上回っており、主にCOVID-19関連臨床収入が予想を超えた+主業収入の高成長を確認したことによるものと予想されています。
分割:主業は強く、大臨床と実験室サービスの牽引が大きいと予想されている。
私たちが以前COVID-19収入の確認リズム予測と業務分割に基づき、2022 Q 1にCOVID-19臨床量が4-5億であることを確認し、会社全体の収入端の高成長を牽引し、COVID-19を差し引いた外営業務収入の成長率は45%-55%で、強い成長勢いを示すと予想している。私たちは大臨床(注文サポート)、実験室サービス(生産能力解放+注文景気サポート、香港株公告方達ホールディングス収入YOY 51.7%)などが依然として収入の高成長の主な駆動要因であり、2つの業務収入YOYは50%+を超えると予想している。2021年末の高受注(114.05億ドル)に支えられ、2022年の大臨床、実験室サービスなどはQ 1収入の伸び率を継続する見込みだ。
収益力:利息収入の低下は牽引され、年間を通じて向上する見込みである。
2022 Q 1の粗利率は38.83%で前年同期比8.09 pct減少し、主にCOVID-19の手取り率の割合が上昇したことによると推定されている。非純金利は20.79%で、前年同期比4.60 pct減少し、主に財務費用率が5.23 pct上昇し(利息収入の前年同期比低下が予想される)、販売+管理+研究開発費用率が7.39 pct減少した。2022年の投資業務の拡大に伴い、現金が減少し、2022年の利息収入の貢献限界が低下すると仮定していますが、COVID-19プロジェクト2022 H 2の貢献低下(低粗利率)、その他の費用率の低下傾向に伴い、2022年の非純金利引き下げは四半期ごとに上昇する可能性があると予想しています。
収益予測と評価
20222024年のEPSは3.92、4.61、5.66元/株で、2022年4月26日の終値は2022年のPEの23倍(2023年のPEの20倍)になると予想されています。会社の推定値は歴史の低位にあり、先導障壁は持続的に体現され、多くの中国革新薬臨床CRO市場と Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) を先導の未来の成長性として見て、「購入」を維持している。
リスクのヒント
革新薬投融資の悪化リスク、臨床試験政策の変動リスク、新業務の統合は予想リスクに及ばず、業績は予想リスクに達しない。
