\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 345 Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) )
投資のポイント
事件:会社は2021年の年報と22年の第1四半期報を発表し、21年に92.7億元の売上高を実現し、前年同期比33.1%増加した。帰母純利益は6億8000万元で、前年同期比13%増加した。このうち21 Q 4の売上高は31.8億元で、前年同期比28.1%増加し、帰母純利益は1.9億元で、前年同期比16.1%減少した。同時に、10株ごとに現金配当6.99元(税込)を配布する予定です。22 Q 1会社の売上高は23億4000万元で、前年同期比24.2%増加した。帰母純利益は2.04億元で、前年同期比17.7%増加し、市場予想を上回った。
主な業務収入が高く増加し、料理は爆発的な態勢を続けている。業務別に見ると、21年間の会社の冷凍魚糜/冷凍肉製品/冷凍麺米製品の収入はそれぞれ34.8/21.4/21.5億元で、前年同期よりそれぞれ+213.1%/+19.2%/+21.6%だった。生産能力の解放と新製品の拡充の牽引の下で、鍋の材料と米の2大伝統的な主な業務は高速成長を維持している。冷凍品さん傘下のエビ製品や新宏業のザリガニ製品などのスター単品が急速に放出されたおかげで、料理類製品は爆発的に増加し、収入は112.4%から14.3億元増加した。チャネル別に見ると、ディーラー/商超/特通直営/電子商取引チャネルの21年の収入増加率はそれぞれ31.6%/9.5%/173.4%/101.7%だった。商超ルートの成長率の下落は主にサークルルートの衝撃の下で人の流量の下落と昨年の高基数などの要素に制約されている。会社は直営部を設立し、大型グループとB端の大顧客向けの特通直営システムを構築する。また、前置倉庫の電子商取引との協力を強化し、特通と電子商取引ルートの増加を実現した。地域別に見ると、会社の全国範囲内の各地区の収入の伸び率はいずれも20%を超え、華中地区の収入は前年同期比+55.3%で、主に新宏業の主な販売区域が華中地区に集中しているためだ。会社の全国化のプロセスは順調で、ルートの沈下は持続的に推進して、21年のディーラーは純619社から1652社増加しました。
原料コストは上昇し続け、利益能力は小幅に下落した。2021年の会社の粗利率は22.1%で、前年同期より3.6 pp下がった。21 Q 4/22 Q 1の粗利率はそれぞれ22.4%/24.2%で、前年同期比+2.3/-0.5 ppだった。粗利率の下落は主に1)大豆、油脂及び包材などの原補助材料の価格の持続的な上昇の影響を受けている。2)人員の給料、技術改革支出及び運賃などはいずれも増加している。3)冷凍品さんと新宏業会社は粗金利が低い。費用率の面では、21年の販売費用率は前年同期比0.1 ppから9.2%減少し、主に会社の売上高の伸び率が販売費用の伸び率より高く、費用の使用効率が向上したためである。管理費用率は前年同期比1.2 pp減の5%となった。コスト端は持続的に圧力を受け、会社の年間全体の純金利は1.3 ppから7.4%に下がった。
チャネル製品は一斉に力を発揮し、業績は高く増加可能である。1)全国化の面では、会社は積極的に低線市場に拡大し、三四線都市の開発を強化し、県・郷レベルの市場拡大にさらに力を入れている。チャネルでは、電子商取引、特通、直営、商超020の開発を強化する。2)制品の面では、锅の材料制品は引き続き新鲜な装饰を蛇口にして、精巧なバッグを助推して、味の组み合わせ、ランクの区隔を通じて消费者に対する全カバーを形成します;料理製品は「看板+資産+買収合併」戦略の3つの並進を続け、業界の需要に合った爆発品と自己研究革新製品を絶えず発売し、市場拡張の時期にシェアを獲得した。3)生産能力の面では、会社は「不動産販売」の生産基地の配置戦略に従い、湖北省の安井プロジェクトは22年に生産を達成し、生産能力の拡張と護衛業績の増加を予想している。4)会社は6億4000万元を出資して2段階に分けて新柳伍を買収し、魚糜上流のサプライチェーンの優位性を固める。一方、プレハブの競争優位性を充実させる。冷凍業界は二桁の高速成長を維持し、会社のトップの地位が安定し、経営戦略がはっきりしており、将来の業績が高くなる可能性がある。
収益予測と投資提案。20222024年のEPSはそれぞれ3.25元、4.20元、5.24元と予想され、対応動的PEはそれぞれ35倍、27倍、21倍で、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:原材料価格の変動リスク、COVID-19疫情の繰り返しリスク、市場競争の激化リスク。
